国金证券固收-债市微观交易温度计本期回升4个百分点至41%。利差、比价指标分位值均上升，其中股债比价分位值大幅上升22个百分点；长期国债成交占比、机构杠杆、配置盘力度分别回升36、28、25个百分点。相对换手率分位值均回落，TL/T多空比分位值下降17个百分点，基金久期、上市公司理财买入量等指标分位值不同程度回落。
本期位于偏热区间的指标数量小幅升至10%。20个微观指标中，位于过热区间的指标数量上升至2个（占比10%）、位于中性区间的指标数量上升至10个（占比50%）、位于偏冷区间的指标数量下降至8个（占比40%）。其中，全市场换手率、机构杠杆、长期国债成交占比、基金分歧度由偏冷区间升至中性区间，基金久期由中性区间降至偏冷区间，配置盘力度由中性区间升至过热区间。
比价指标分位均值上升8个百分点。分类别来看：①交易热度指标中，30/10Y、1/10Y相对换手率分位值分别下降14、4个百分点，TL/T多空比分位值降低17个百分点，机构杠杆、长期国债成交占比分位值上升28、36个百分点，交易热度分均值仅小幅回落1个百分点至45%。②机构行为类中，基金久期、上市公司理财买入量分位值均明显回落，基金分歧度、配置盘力度分位值回升18、25个百分点，机构行为分均值基本持平前期。③市场、政策利差分位值分别回升1、4个百分点，带动利差分位均值上升3个百分点。④股债比价分位值上升22个百分点，带动比价分位均值上升8个百分点。
长期国债成交占比小幅回升。本期交易热度类指标中，位于过热区间的指标数量占比依然为0%、位于中性区间的指标数量占比上升至83%、位于偏冷区间的指标数量占比下降至17%。其中，全市场换手率、机构杠杆、长期国债成交占比分位值分别上升4、28、36个百分点，均由偏冷区间升至过热区间。除此外，30/10Y、1/10Y国债换手率分位值分别下降14、4个百分点至56%、52%，TL/T多空比分位值也降低17个百分点至16%。
债基止盈压力较前期回落。本期机构行为类指标中，位于过热区间的指标数量占比升至25%，位于中性区间的指标数量占比降至50%，位于偏冷区间的指标数量占比仍为25%。其中，基金久期分位值回落14个百分点至33%，由中性区间降至偏冷区间；基金分歧度上升18个百分点至47%，由偏冷区间升至中性区间；配置盘力度回升25个百分点至71%，由中性区间升至过热区间。
政策利差继续收窄。本期政策利差收窄2bp至8bp，对应分位值小幅上升4个百分点至30%，依然位于偏冷区间。信用利差走阔4bp，农发-国开利差、IRS-SHIBOR 3M利差均收窄1bp至9bp、-6bp，三者利差均值基本持平于17bp，其分位值小幅上升1个百分点至42%，位于中性区间。
股债比价分位值大幅回升。本期比价类指标位于偏冷区间的指标数量占比依然为100%。其中股债比价分位值回升22个百分点至33%，商品比价、不动产比价分位值也分别回升3、8个百分点至2.7%、8.1%，依然均位于偏冷区间。
风险提示：模型适用性风险，模型估算误差。
