电力设备行业2025年中期策略报告：新周期、新技术、新市场

电力设备行业2025年中期策略报告总结

行业整体表现

• 电力设备板块截至2025年6月30日涨跌幅为-0.67%，跑输沪深300指数0.70pct。
• 细分板块表现：锂电 > 风电 > 电网设备 > 光伏。光伏设备板块表现最差，跌幅达-12.67%。

光伏行业分析

• 需求侧：内需装机节奏前置，外需欧洲、中东等贡献增量。2025年1-5月国内新增装机197.85GW，同比+150%，主要受政策驱动。预计2025年中国新增光伏装机需求300GW左右，H2增速放缓。
• 供给侧：新技术重构供给，关注BC电池与无银化进展。
  • 高效组件技术溢价重塑竞争格局，隆基BC2.0等溢价超15%。
  • 预计2025年BC电池产能达100GW，2026年加速至160GW以上。
  • 银价上涨推动无银化，铜浆替代方案（银包铜浆和纯铜浆）技术成熟，预计2030年BC用纯铜浆需求达15000吨。

固态电池行业分析

• 性能优势：固态电池具备安全性、高能量密度、宽温域等优势，是下一代电池的重要方向。
• 产业链及材料体系：固态电解质为核心，正负极材料升级，需新增干法电极、等静压等设备。
• 产业化进展：
  • 政策驱动转向产业落地，设备中试线陆续交付，低空场景打开新市场。
  • 硫化物电解质路线成为主流，宁德时代等企业加速布局。
  • 预计2028年进入GWh级应用阶段，2030年全球出货量达614.1GWh。

投资建议

• 行业：维持“推荐”评级，光伏供给侧过剩产能逐步出清，固态电池产业化提速带来新机会。
• 个股：
  • 光伏：隆基绿能、爱旭股份、通威股份、中信博、博迁新材、聚和材料、帝科股份、阳光电源、德业股份。
  • 固态电池：三祥新材、上海洗霸、冠盛股份、厦钨新能、恩捷股份、容百科技、上海洗霸、英联股份、天奈科技、道氏技术、先导智能、利元亨、赢合科技、纳科诺尔、宏工科技、华亚智能、宁德时代、国轩高科、金龙羽。

风险提示

• 宏观经济下行、政策不及预期、原材料价格波动、技术进展不及预期、海外贸易保护、行业竞争加剧等。