国金晨讯：行业比较：工业企业利润视角下的景气线索，锂电24年中期策略：嫁动率回升，出海、新技术开启新周期

图表1：7月5日主要市场指数行情回顾 2024/7/5 上证指数 深证成指 北证50 科创50 创业板指 中小综指 恒生指数 收盘点数 2,949.93 8,695.55 692.04 698.85 1,655.59 9,206.48 17,799.61 当日涨跌幅 -0.26% 0.25% -0.47% 1.23% 0.51% 0.45% -1.27% 年初至今涨跌幅 -0.84% -8.71% -36.08% -17.98% -12.47% -13.40% 4.41% 数据来源：Choice，国金证券研究所整理 受益顺周期景气复苏的机械板块；受益全球流动性剩余及美国降息的大宗品&金属板块；受益电力改革&高股息逻辑的电力&电力设备板块；受益政策催化&海外降息的医药；受益地缘政治影响的交运板块。 【医药首席分析师袁维】生物医药&医疗器械后市观点更新 重点推荐 【策略首席分析师张弛】行业比较专题：工业企业利润视角下的景气线索 【汽车首席分析师陈传红】锂电板块2024年中期策略：稼动率回升，出海&新技术开启新周期 【基础化工首席分析师陈屹】胎企开启新一轮出海，设备端有望充分受益 【食品饮料首席分析师刘宸倩】消费税专题：税改东风渐起，试论对白酒行业影响 公司报告 【电新首席分析师姚遥】奥特维公司深度研究：不畏浮云遮望眼，周期底部启征程 【军工首席分析师杨晨】莱斯信息公司深度研究：民航空管龙头，低空迎发展契机 【汽车首席分析师陈传红】零跑汽车首次覆盖：精细化管理构筑性价比优势，反向出海拉动盈利扭转 【医药首席分析师袁维】万孚生物公司点评：新一期激励计划发布，化学发光业务加速拓展 【轻工分析师尹新悦】乖宝宠物股权激励点评：发布股权激励、绩效考核激励机制 指数跟踪 截至收盘日（2024/7/5），上证指数下跌0.26%，深证指数上涨0.25%，北证50下跌0.47%，科创50上涨1.23%，创业板指上涨0.51%，中小综指上涨0.45%，恒生指数下跌1.27%；沪深两市成交额5749亿元。 图表2：各指数涨跌幅表现 现价 当日涨跌 当日涨跌幅 成交金额（亿元） 年初至今涨跌幅 000001.SH 上证指数 2,949.93 -7.63 -0.26% 2,715.09 -0.84% 399001.SZ 深证成指 8,695.55 21.72 0.25% 3,033.41 -8.71% 899050.BJ 北证50 692.04 -3.24 -0.47% 25.29 -36.08% 000688.SH 科创50 698.85 8.47 1.23% 381.88 -17.98% 399006.SZ 创业板指 1,655.59 8.37 0.51% 1,439.32 -12.47% 399101.SZ 中小综指 9,206.48 41.00 0.45% 979.30 -13.40% HSI.HI 恒生指数 17,799.61 -228.67 -1.27% 443.92 4.41% 资料来源：Choice，国金证券研究所整理 沪深港通 7月5日，北向资金当日净卖出30.50亿元，年初至今累计净买入246.31亿元；南向资金当日净买入3.27亿元，年 初至今累计净买入3539.44亿元。 图表3：年初至今北向、南向资金累计净流入（亿元） 北向合计南向合计 亿元 00 00 00 00 00 00 00 0 00 2024/1/2 2024/2/2 2024/3/2 2024/4/2 2024/5/2 2024/6/2 2024/7/2 4000 35 30 25 20 15 10 5 -5 -1000 来源：Choice，国金证券研究所 板块表现 分板块，7月5日，申万31个一级行业中，医药生物（3.12%）、有色金属（2.50%）、社会服务（1.47%）、商贸零售 （1.38%）、计算机（1.22%）涨幅居前；银行（-2.15%）、食品饮料（-1.33%）、家用电器（-0.63%）、非银金融（-0.56%）、房地产（-0.53%）跌幅居前。 图表4：申万一级行业日涨跌幅 日涨跌幅 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% 医药生物有色金属社会服务商贸零售计算机传媒 纺织服饰美容护理 钢铁综合 农林牧渔基础化工轻工制造 环保建筑材料国防军工机械设备 通信 电力设备 汽车电子 交通运输建筑装饰石油石化公用事业 煤炭房地产非银金融家用电器食品饮料 银行 -3.0% 来源：Choice，国金证券研究所 受益顺周期景气复苏的机械板块；受益全球流动性剩余及美国降息的大宗品&金属板块；受益电力改革&高股息逻辑的电力&电力设备板块；受益政策催化&海外降息的医药；受益地缘政治影响的交运板块。 图表5：周观点及相关个股 行业本周重点推荐个股 大宗&山东黄金，中金黄 本周行业观点分析师 本周关注黄金。本周美国经济数据表现偏弱，市场对9月降息预期有所提升，提振金价表 贵金 属能源金属 机械 公用 本周事业重点 推荐 电网 金，银泰黄金 湖南黄金，北方稀土 中国船舶，中国动力，柳工，三一重工，徐工机械，中信重工 浙能电力，皖能电力，长江电力，中国核电，南网能源 明阳电气，思源电气，三星医疗，许继电气，平高电气 现。我们认为今年黄金企业成本增幅较小，且金价深度回调概率较小，股价具备向金价修复 的基础。 本周持续关注锑/稀土。【锑】原料紧缺超市场预期，后续供应收缩可期，价格持续看涨。 【稀土】重视稀土“类供改”催化下的底部布局机会。 本周关注船舶/工程机械/机床/矿山机械。【船舶】6月造船价持续上行，中国造船份额持续提升。【工程机械】6月装挖内销数据继续保持高增长，电动化装载机渗透率环比再提升。 【机床】机床行业5月景气度复苏，国内市场数据整体回暖，新签订单增幅转正，在手订单跌幅收窄，日本出口中国机床订单高增长。【矿山机械】看好本轮中国矿山机械企业出海机会。 持续关注火电/水电/核电。2Q24来水改善使得水电电量高增。5M24以来水电板块显著的超额收益是由EPS增长预期和市场风险偏好下行共同驱动的结果。可再生能源大发挤压火电出力空间，电力行业用煤需求不振导致北方港煤炭库存已超去年同期，高库存压制旺季煤价上涨动力。以华电国际为例，煤价下行带来的盈利增长可充分抵消发电量下滑的不利影响。持续关注电力设备出海/电力市场化改革/特高压线路&主网/配网改造。1）出海：西门子能源计划未来六年将创造约10000个电网就业岗位，再次印证海外需求景气持续性。2）网内投资：24年国网输变电设备3批招标153.5亿元，同比大幅增长31%。3）特高压：24年国网特高压设备2批招标结果公示，公示金额高达8.38亿元，主要产品为换流变与1000kv组合电器，主要中标企业依次为特变电工、国西电、平高电气、国电南瑞。 李超 李超 满在朋 公用事业团队 姚遥 交运中谷物流，中远海能，招商公路 恒瑞医药，特宝生医药物，康方生物，迈瑞医疗，花园生物 本周关注航运/高股息。【航运】中远海能Q2业绩环比增长，油运供需向好，看好旺季反弹。郑树明 【高股息】关注公路/铁路/港口。 医药板块高层政策支持落地，全链条支持创新药发展；业绩方面三季度望迎来全面改善拐点，下半年增速提升概率极大。板块持续调整超过三年，有望迎来政策业绩和资金面的三重 反转。重点布局：1）高创新药械品种享受创新支持政策红利：如GLP-1赛道、ADC和双抗赛袁维道、电生理/内窥镜等创新医疗器械赛道；2）院内存量药械需求Q3复苏：如部分生物制品 （长效干扰素、三代胰岛素、血液制品等）、精麻药物、化学发光诊断、医疗设备、原料药 （如维生素、抗生素等）等。 总量宏观/①6月制造业PMI持平上月、表现略弱于季节性，产、需分化下，制造业“被动补库”。制造赵伟 业生产端仍具韧性，或主要源自外需改善、国内“设备更新”等政策支持。 ②外需形势与新出口订单之间的“偏离”可能还在延续，高频数据显示，港口货物吞吐量的同比涨幅还在继续扩大；5、6月港口货物吞吐量同比分别为6.9%、6.5%。 ③相比之下，内需修复较为滞缓，6月建筑业、服务业PMI均出现下滑。既有天气原因，也与稳增长“时滞”有关；发债节奏偏慢及土地财政掣肘下，广义财政支出“力度”不足，稳增长效果尚未充分显现。 张弛 策略/当前我们处于“政策影响End-市场底”阶段，市场波动率或加快上升，维持“大盘价值防御”策略，建议：①银行底仓；②黄金+医药“进攻”；③次选高股息。 基础万华化学，宝丰能化工源，龙佰集团，国 瓷材料 周期建发国际集团，中 地产国海外发展，保利发展，滨江集团， 贝壳 光伏&阿特斯，阳光电 源，迈为股份，福 继续聚焦高股息和化工龙头。陈屹 本周持续推荐国资房企及中介。进入7月后，一是去年同期基数较低，基本面的销售同比降 幅有望持续修复；二是正值重磅会议召开的关键节点，前期收储去库或将尽快落地，同时有方鹏望出台新一轮更大力度的支持政策，关注潜在的政策博弈机会；三是一线城市的新政效果已 延续4周，若后续政策逐步优化，一线修复的持续性得到验证，或有望提振市场信心。 推荐三条主线：1）全年盈利趋势或长期竞争优势突出的强α公司；2）Q2-Q3有望持续环比改善的环节（逆变器、玻璃）；3）新技术领域HJT/0BB相关设备/辅材/制造龙头。两家逆变 器公司业绩预告连续超预期，确立逆变器环节率先进入基本面“右侧”，环节/公司层面的姚遥 储能 制造汽车 斯特，奥特维 宁德时代，松原股份，天成自控，江淮汽车，北汽蓝谷 东方电缆，海力风 经营表现分化将是板块二季报关注重点以及核心股价驱动因素；产业链7月排产在淡季面前 延续低迷，减产重心进一步向上游硅料环节移动，产业链价格持续企稳，供给出清提速，组件端排产有望在Q3中后期逐步复苏。 本周建议关注华为智选/国际化等。【机器人】看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，推荐三花智控、拓普集团和五洲新春等。【电池】产能利用率和库存触底，Q1业绩底，推荐宁德时代等。【汽车】整车看好微笑曲线两端，即比亚迪和华为，关注出海可能超预期的零跑汽车，部件看好国产替代天成自控、继锋股份、松原股份。 持续关注海风产业链。据GWEC，2024年预计全球新增海风装机17.8GW，同比+63.9%，预计 陈传红 风电电，日月股份，明 阳智能，金雷股份 到2026年除中国外，世界各地（尤其是北美和欧洲）都将出现供应链潜在瓶颈。姚遥 氢能&吉电股份，中国天 本周重点关注制储相关设备企业：1）绿氢生产由项目持续落地所带动，板块整体表现将取 燃料电池 电子 通信 科技 计算机 传媒 食饮 消费农林牧渔 轻工 楹，华光环能，昇 辉科技，中集安瑞科 沪电股份，立讯精密，鹏鼎控股，水晶光电，生益电子 中国移动，中国联通，中际旭创，新易盛，天孚通信海康威视，大华股份，税友股份，千方科技，达梦数据 万达电影，恺英网络，腾讯控股，哔哩哔哩 贵州茅台，泸州老窖，山西汾酒，青岛啤酒，华润啤酒 牧原股份，温氏股份，华统股份，新五丰，巨星农牧顾家家居，恒林股份，名创优品，致欧科技 决于招标的持续性与绝对量，随着近一年来电解槽项目招标要求逐步提高，标的首选具备进 入大型项目供应商以及具备海外出货企业，重点看好电解槽相关设备端机会；2）产业大发展下，中下游同步推广，看好加氢站建设带来的设备机会以及燃料电池核心零部件。 英伟达B系列芯片正在积极备货，有望在三季度末四季度大批量出货，Ai给消费电子赋能，有望带来新的换机需求（苹果iPhone16新机备货数量也有望提升），下半年智能手机、AIPC将迎来众多新机发布，继续看好AI驱动、消费电子创新/需求复苏及自主可控受益产业链。 本周关注高股息&光模块。【高股息】关注运营商，高的派息意愿+稳健的业绩+估值提升的空间。【光模块】明年光模块用量再超市场预计，市场均价有望维持高位甚至提升，行业整体量价齐升。 在三中全会改革预