2025年7月金融市场展望：看涨情绪改善，股债多头持有

核心观点与关键数据

宏观经济：6月中国宏观经济总体呈现稳中向好的态势，政策持续发力和内需逐步回暖推动经济平稳增长。二季度GDP增速预计维持在5.0%以上，高技术制造业保持较快增长，经济结构优化趋势明显。CPI同比下降0.1%，核心CPI同比上涨0.6%。M2同比增长7.9%，社融同比增长8.7%。制造业PMI为49.7%，非制造业商务活动指数为50.5%，综合PMI产出指数为50.7%。房地产开发投资同比下降10.7%，但商品房待售面积减少。

股指期货：四大股指在6月齐齐收阳，中证500和中证1000涨幅领先。沪深300股指表现相对突出，21天滚动波动率回落，夏普率改善，风险VaR值指标转弱。基差方面，IM基差显著高于75%分位数，建议持有IM基差做空策略。比价方面，IF/IH和IC/IM月度上升，建议维持IF/IH多头持仓。

股指期权：IO、HO和MO平值隐含波动率在6月小幅回落，期限结构形成Contango结构。C-P偏度反弹至正值区间，显示市场多头稍显优势。MO认沽认购比走高，建议持有MO的次近月牛市价差。

国债期货：6月国债收益率曲线整体下移，10年期和1年期利差反弹，利率期限结构走陡。人民银行货币政策委员会表示将加大调控强度，保持流动性合理充裕。预计7月国债利率短期保持在当前交易区间，但方向趋于下行，建议持有国债期货多头。

研究结论与交易策略

• 股指期货：建议7月持有IO的多头交易，继续持有IM基差做空策略，维持IF/IH多头持仓。
• 股指期权：建议持有MO的次近月牛市价差。
• 国债期货：建议持有国债期货多头。

风险点

1. 中美关税磋商
2. 美国债务上限
3. 美联储政策变动