2025年7月大类资产配置展望
A股和港股——顺势而为，蓄势待变
- 市场整体趋势：预计7月A股市场将呈现震荡调整格局，短期内可能因动量效应持续上涨，但后续或进入调整；港股市场整体节奏与A股保持一致，但A股筹码结构优于港股，且恒生AH溢价指数低位反转，港股吸引力降低，A股表现可能优于港股，呈现宽幅震荡走势。
- 风格与板块表现：7月上旬成长风格相对占优，红利板块可能相对震荡；7月中下旬，随着动量效应消退与关税政策的不确定性增加，成长风格可能进入相对逆风期，红利风格有望进一步凸显优势，但需关注海内外事件驱动因素对风格变化的提前影响。
- 内外部因素影响：国内短期内仍需等待更多利好政策出台；海外方面，7月9日关税暂缓期到期，美联储7月降息概率较低，需密切关注国际贸易法院判决等新事件催化。
美股和黄金——对冲效应或仍将演绎
- 美股市场：风险趋势模型显示美股风险度已达高位，预计7月将偏震荡走势。7月9日对等关税暂缓期到期，后续谈判结果与政策变化将持续对市场产生短期影响。
- 黄金市场：风险度处于中等水平，短期无明显高估或低估，市场降息预期不断升温，预计震荡幅度将缩小并逐步走强。
- 综合走势：美股与黄金预计维持反向震荡格局，需等待地缘政治、政策变化和美国经济数据公布等事件催化。
国债和美债——稳中有进，震荡偏强
- 综合走势：同受宽松预期与避险情绪托底，但国内复苏+政策灵活性与美国通胀黏性+债务供给形成分化，利率整体震荡下行。
- 国债市场：经济缓慢修复支撑政策宽松维持信心，跨季后预期流动性改善预期较为明确，叠加外资流入支撑配置需求，利率具有下行基础。
- 美债市场：外部不确定性推升避险情绪，支撑利率下行，但受供给压力和政策摇摆制约，震荡下行幅度有限。
基金配置建议——相对均衡配置
- 建议：预期后续市场可能会呈现震荡调整的行情，建议均衡配置，等待时机。
- 配置方向：以ETF为主，建议进行相对均衡型的ETF配置，包括钢铁ETF、有色金属ETF、芯片ETF、5G通信ETF、电子ETF、军工龙头ETF、港股非银ETF、红利低波50ETF、银行ETF、港股通央企红利ETF等。
风险提示
- 模型基于历史数据测算，未来存在失效风险。
- 宏观经济不及预期。
- 发生重大预期外的宏观事件。
