2025年,市场整体呈现震荡向上的趋势,但期间波动主要来自政策落地前的预期引导。预计政策交易的“市场底”在9月已现,后续随着成交额回升逐级拔高,10月以后的成交额低点大概率成为2025年指数点位的区间下沿。
盈利拐点预计在2025年6月出现,PPI和盈利均将迎来改善。从行业角度看,仅有非金属采矿、热力供应、铁路船舶和传媒行业满足量、价、利润率走势均有改善的条件。
盈利结构性突破的三条线索:
- 盈利的困境反转:关注盈利修复和格局改善,如石油石化、锂电正极、船舶集装箱、纺服、食品饮料、医药部分细分行业、半导体和信创等。
- 盈利的政策指引:出口转移和国产替代的盈利冲击与机会,重点关注高端制造、军工和芯片等。
- 盈利的微观扩张:并购重组有望增厚企业利润,重点关注电子、非银、计算机和医药行业。
风险提示:政策推进不及预期,海外关税超预期加征,经济改善节奏不及预期。