铅市场总结
- 价格与基差：SMM1#铅锭平均价格为16,925元/吨，持平；沪铅主力合约收盘价17,175元/吨，上涨0.44%；沪铅基差为-250元/吨，下跌75元/吨。
- 期货市场：期货活跃合约成交量27,524手，下跌12.31%；持仓量51,254手，微降0.31%；成交持仓比为0.54，下跌12.04%。
- 库存与升贴水：LME库存268,150吨，持平；沪铅仓单库存46,439吨，微增0.11%；升贴水方面，LME 0-3美元/吨为-26.77美元，上涨5.68美元；LME 3-15美元/吨为-58.90美元，微涨0.20美元。
- 基本面分析：
- 供给端：国产还原铅货源紧张，报价坚挺，与再生精铅形成倒挂；海外粗铅（马来西亚）到港，对再生铅形成一定冲击。
- 再生铅：废铅蓄电池价格上涨，回收商货源有限，炼厂开工率相对低位，部分企业减停产或捂货不出。
- 需求端：逐渐转向消费旺季，下游采买有望好转，但当前库存累积风险尚存。
- 研究结论：铅价在原料及再生铅下调开工的支撑下持续上行，但下游需求尚未完全好转，库存累积对价格形成拖累，持续上行动力有限。
锌市场总结
- 价格与基差：SMM1#锌锭平均价格为22,220元/吨，上涨0.05%；沪锌主力合约收盘价22,230元/吨，下跌0.11%；沪锌基差为-10元/吨，上涨35元/吨。
- 期货市场：期货活跃合约成交量128,020手，下跌28.35%；持仓量129,763手，下降3.47%；成交持仓比为0.99，下跌25.78%。
- 库存与升贴水：LME库存113,425吨，持平；沪锌仓单库存6,624吨，下降2.93%；升贴水方面，上海地区升水105元/吨，上涨70元/吨；天津地区升水-35元/吨，持平；广东地区升水65元/吨，下跌10元/吨。
- 基本面分析：
- 供给端：炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，国产锌精矿加工费提升至3,800元/金属吨，进口锌矿加工费指数上涨至65.25美元/干吨，原料不足对生产限制减弱。
- 需求端：锌价反弹后压制下游采买积极性，需求以刚需补库为主。
- 研究结论：近期因宏观情绪偏暖及供给端扰动，锌价震荡回升，但反弹后库存累积，空间有限，后续关注利好因素消退带来的布空机会。
投资策略
- 铅：持续上行动力有限，关注库存累积风险。
- 锌：反弹空间受限，关注利好因素消退后的布空机会。
