铅锌日评20250905：区间整理

铅市

• 价格变动：SMM1#铅锭平均价格下跌0.15%至16,725元/吨，期货主力合约收盘价下跌0.03%至16,860元/吨，沪铅基差扩大20元/吨至-135元/吨。
• 升贴水：上海升贴水上涨15元/吨至-35元/吨，LME 0-3月升贴水下跌1.68美元/吨至-44.77美元/吨，LME 3-15月升贴水下跌2.90美元/吨至-69.80美元/吨。
• 库存：LME库存不变，沪铅仓单库存减少1.49%至55,044吨。
• 基本面：运输受限影响铅锭及铅蓄电池运输，铅精矿进口无增量，加工费易涨难跌，部分炼厂检修，原生铅开工略有回落；再生铅原料不足，部分炼厂减停产，开工下滑；需求端旺季效应未体现，经销商消化库存为主。供需双弱，原料偏紧及旺季预期支撑铅价，宏观鲍威尔放鸽增强降息预期，铅价维持区间整理。
• 铅锌比价：沪伦铅价比值微升0.47%至8.49。

锌市

• 价格变动：SMM1#锌锭平均价格下跌1.22%至21,900元/吨，沪锌主力合约收盘价下跌0.74%至22,120元/吨，沪锌基差扩大105元/吨至-220元/吨。
• 升贴水：上海升贴水上涨5元/吨至-65元/吨，天津升贴水上涨5元/吨至-75元/吨，广东升贴水上涨15元/吨至-65元/吨，LME 0-3月升贴水下跌2.57美元/吨至16.21美元/吨，LME 3-15月升贴水下跌2.52美元/吨至21.72美元/吨。
• 库存：LME库存不变，沪锌仓单库存减少0.12%至40,896吨。
• 基本面：炼厂原料备库充足，锌矿加工费回涨，国产矿优势较强，炼厂以采购国产矿为主；供给端产量增量明显；需求端淡季影响显现，北方环保限产影响下游开工。基本面锌市矿、锭双增，需求偏弱，库存累库，但LME锌库存降至低位，伦锌震荡上行对沪锌形成支撑，预计短期沪锌区间整理。
• 锌铅比价：沪伦锌价比值微升0.36%至7.79。

研究结论

• 铅市：供需双弱，原料偏紧及旺季预期支撑铅价，宏观因素减弱压力，铅价维持区间整理。
• 锌市：基本面偏弱，但外盘支撑，预计短期沪锌区间整理。