物流行业
- 行业回顾： 物流行业由外需转向内需，逐步积累超额收益。2025年一季度受跨境物流板块行情低迷影响整体走低，二季度内需相关板块，特别是快递板块收益逐步提高。截至2025年6月13日，物流行业年初以来涨幅为6.2%，相对于沪深300超额收益为8.0%。国内物流需求增长平稳，运输企业利润空间和重点城市仓储需求均有所提高。快递板块显著跑赢大盘，直营制快递股价表现相对优于加盟制快递。
- 行业展望： 需求韧性仍在，快递短期内或仍存价格波动。电商逆向件、轻小件仍持续提供增量包裹，下沉市场释放强劲的消费活力，预计2025年我国快递业务量增速保持在15%以上。短期内龙头对份额提升具有较强诉求，行业价格竞争强度或大于2024年同期，但基于有效监管的软约束下，整体竞争强度预计可控。
海运行业
- 行业回顾： 关税谈判节奏导致行业收益波动。油运和干散板块由于需求复苏难寻，运价未见起色，导致股价持续低迷；集运板块则是跟随中美关税谈判节奏而波动。截至2025年6月13日收盘，航运板块年初以来涨幅为0.8%，相对于沪深300超额收益为2.6%。油运板块需求不振拖累运价，干散板块需求回落运价承压，集运板块关税阶段性缓和推涨运价。
- 行业展望： 短期集运或超预期，中期VLCC有望筑底回升。短期来看，由于中美之间的关税缓和，预计在7月中旬前，美线的出口或保持旺盛，叠加运力阶段性紧张，运价有望进一步上涨。中期来看，原油轮船队特别是VLCC的供给依然紧张，后市或伴随着需求复苏而迎来运价上涨。
基础设施
- 行业回顾： 内需驱动下基本面有望迎来改善。高速公路板块小幅跑输沪深300指数，高股息标的跑赢大盘。铁路板块跑输大盘，客运略有走弱，货运环比改善。港口板块跑输大盘，集装箱业务表现稳健。
- 行业展望： 货运有望迎来向上拐点。展望2025年下半年，高速公路客车流量的增长主要源于汽车保有量的自然增长与短途出行需求持续释放，暑期旺季来临，中长途旅游出行需求预计为高铁出行提供增量客源；公路与铁路货运景气度有望随着内需复苏迎来向上拐点，而美国关税政策的缓和或带动短期内出口贸易维持较高景气度。
投资建议
- 物流行业： 关注内需弹性标的。推荐顺丰控股和京东物流，建议关注中通快递、圆通速递、申通快递、韵达股份。
- 海运行业： 短期内关注集运，中期油运有望改善。建议关注集运板块，建议关注油运板块的相关标的。
- 基础设施： 关注低估值高股息赛道。高速公路方面，建议关注皖通高速、粤高速A、山东高速；铁路方面，建议关注广深铁路、京沪高铁；港口方面，建议关注招商港口。
风险提示
- 全球经济复苏缓慢。
- 行业低价竞争加剧。
- 燃油价格大幅上涨。
