交通运输行业2025年度投资策略：攻守兼备，聚焦供需差与高股息两条主线

交通运输行业2025年度投资策略

物流行业

• 跨境物流：2024年国际航空货运量同比增长32.0%，运价指数同比提升。预计2025年运力供给低增长，航空货运供需紧平衡，景气度有望持续，建议关注东航物流、中国外运。
• 快递板块：2024年快递业务量增速22.3%，单票价格下降6.8%。预计2025年业务量增速放缓至10%-15%，价格竞争存在不确定性，建议关注顺丰控股、中通快递、圆通速递、申通快递、韵达股份。

海运行业

• 油运：2024年原油进口同比下降3.5%，油运需求低迷。VLCC和成品油轮在手订单占比处于历史低位，未来供给增速有限，预计2025年油运需求恢复力度和节奏需持续关注，建议关注中远海能、招商轮船、招商南油。
• 干散运：2024年中国铁矿石、煤炭进口同比增长，干散船舶在手订单处于历史低位。预计2025年干散海运供给增速有限，建议关注招商轮船。
• 集运：2024年中国出口总额同比增长3.7%，集运运价上涨。预计2025年集运将迎来新船大量交付，运价下行压力或最大。

基础设施

• 高速公路：2024年前三季度货车流量疲弱，板块净利润同比下降6.7%。预计2025年客车流量增长，货运有望迎来向上拐点，建议关注皖通高速、粤高速A、山东高速。
• 铁路：2024年铁路客运量同比增长12.96%，高铁客运景气度较高。预计2025年客运需求持续释放，建议关注广深铁路、京沪高铁。
• 港口：2024年港口货物吞吐量同比增长3.4%，集装箱吞吐量同比增长7.6%。预计2025年外贸吞吐量存在不确定性，建议关注招商港口。

投资建议

• 物流行业：关注顺周期和跨境物流板块，推荐东航物流、顺丰控股、中通快递。
• 海运行业：关注受益于内需改善的干散海运，推荐招商轮船、招商南油。
• 基础设施：关注低估值高股息赛道，建议关注皖通高速、粤高速A、山东高速、广深铁路、京沪高铁、招商港口。

风险提示

• 全球经济复苏缓慢
• 行业低价竞争加剧
• 燃油价格大幅上涨