Q2货政例会解读20250629：重新进入等待期

货政例会：重新进入等待期

• 外部环境：国际环境复杂严峻，世界经济增长动能减弱，贸易壁垒增多。
• 内部经济：经济呈现向好态势，社会信心提升，金融市场平稳，房产市场稳定，物价持续低位运行。
• 货币政策：从积极操作重新进入等待期，5月“双降”后，央行更重视政策效能释放，灵活把握政策力度和节奏。
• 汇率态度：未再提“三个坚决”，汇率调控压力显著减缓，人民币进入升值区间。
• 利率态度：维持对国内债市和长期收益率的关注，未诉求利率显著下行，维稳态度明确。

货币政策目标

• 强调国内大循环，统筹总供给和总需求，增强宏观政策协调配合，扩大内需、稳定预期、激发活力。

风险提示

• 流动性超预期收紧。

关键数据

• 央行二季度货政例会公告显示，国内外经济金融形势分析未发生显著变化，但对外部环境变化增加了“贸易壁垒”的描述，对经济运行的判断更加积极，增加对物价低位运行的描述。

研究结论

• 货币政策当前回归平稳宽松阶段，重新进入政策效果释放的观察期和等待期，外部不确定性加剧，内部经济运行信心提升，物价低位运行改变难度较大，汇率调控压力显著减缓，利率维稳态度依然维持。