FICC周报：关注马士基7月下半月第一周报价，目前存7月上半月运价见顶预期

核心观点与关键数据

• 市场分析：当前上海-欧洲航线运价存在7月上半月即见顶的预期。马士基7月上半月运价已出现下调，各联盟运价也呈现分化，但下半月挺价预期仍存。美线供需双增后运价高位回落，目前有企稳迹象，但承运商持续恢复运力。
• 地缘政治：中美就伦敦框架细节达成一致，中国将加快稀土出口，美方相应取消限制措施。
• 运力供应：上海-欧基港7月月均运力26.19万TEU，8月预计26.99万TEU；7月空班8个（OA联盟5个，MSC/PA联盟3个），8月空班2个（均为OA联盟）。MSC航线7月部分船舶跳港上海，运力减少约1.5万TEU。
• 期货市场：集运指数欧线期货总持仓86306手，成交56745手。主力合约震荡，建议关注EC2508合约交割结算价及EC2410合约套保机会。
• 船舶交付：2025年至今交付集装箱船舶135艘，合计运力106.9万TEU，其中17000+TEU船舶41艘，合计61.5万TEU。

研究结论

• 运价见顶预期：鉴于马士基7月上半月运价下调，市场存在7月上半月运价即见顶的预期。8月合约博弈运价见顶时间，需关注马士基7月下半月第一周报价。
• 期货策略：单边建议观望，套利建议多12空10。EC2508合约交割结算价预计对期货价格形成拖累，EC2410合约可逢高卖出套保。
• 风险因素：下行风险包括欧美经济超预期回落、原油价格下跌、船舶交付超预期、船舶闲置不及预期、红海危机处理；上行风险包括欧美经济恢复、供应链问题、班轮公司缩减运力、红海危机持续发酵。