首推风电景气向上大周期重视锂电光伏新技术破局

核心观点与关键数据

风电板块：

• 首推逻辑：风电景气向上大周期，具备短中长期看好的三重逻辑。
• 短期逻辑：上半年国内项目开工旺盛，海外收入占比提升，二季度业绩普遍乐观。
• 中期逻辑：产业链价格回暖，风机价格从通缩转向通胀，海风项目推进加速，欧洲市场需求增长。
• 长期逻辑：新能源市场化交易下风电比例提升，进入壁垒高，竞争格局稳定，海外需求持续增长。
• 关键数据：2025年国内风电装机预计达110GW（同比增长27%），其中陆风100GW（增长3%），海风10GW（增长78%）；欧洲2025-2030年海风需求规模达52GW以上。
• 投资主线：整机（金风科技、运达股份等）、海风（大金重工、东方电缆等）、零部件（日月股份、金磊股份等）。

锂电板块：

• 结构性机会：技术突破与新应用领域主导，关注复合铜箔、固态电池、数据中心、低空经济、人形机器人、出海等。
• 关键数据：预计2025年行情转为结构性机会，产业链公司进行技术研发和产能布局。
• 投资主线：半固态/全固态电池设备材料、锂金属负极、干法电极、数据中心电池、钠离子电池、复合集流体。

光伏板块：

• 供给侧困境反转：市场化力量推动行业改善，并购重组加速，落后产能出清。
• 需求展望：下半年国内外需求不会断崖式下跌，全年全球光伏新增装机规模预计增长5%-10%。
• 结构性机会：全球化背景下低关税辅材企业、跨国经营企业有望获超额利润；新技术如提效电池、金属化降本等。
• 投资主线：独立第三方电池片龙头、细分技术路线龙头、少银/无银金属化浆料、行业龙头、硅料龙头。

研究结论

• 风电板块：行业景气度持续向上，产业链盈利改善，市场预期修正，推荐关注整机、海缆、零部件环节。
• 锂电板块：新技术与新领域景气共振，优选结构性机会，推荐关注相关设备和材料供应商。
• 光伏板块：供给侧困境反转见曙光，看好产能全球化和技术迭代带来的机会，推荐关注全球化企业、新技术应用和行业龙头。