国泰君安期货·能源与化工行业周报：天然橡胶

核心观点

• 供需关系： 全球天然橡胶产量预计下降1.2%，消费量略有下降0.1%。泰国产量下降，中国、印度产量上升。
• 贸易环境： 中美贸易谈判缓和，中国可能对泰国橡胶实施0%关税试点，泰国橡胶局支持农民直接出口。
• 市场趋势： 国内外市场均出现上涨，其中东京RSS3经历显著上升。
• 价差分析： RU-NR价差收窄，RU-BR和NR-SGX TSR20价差扩大。
• 替代品价格： 合成橡胶价格下跌，与天然橡胶价格差扩大。
• 资本趋势： NR和RU主力沉淀资金增加，持仓量上升。
• 供需数据： 泰国南部天气正常，东北部气温略低，降雨量增加。海南降雨量减少，云南降雨量增加。
• 原材料价格： 泰国和海南原材料价格下降，生产利润回升。
• 加工利润： 泰国RSS3和STR20干胶、浓缩LaTeX生产利润上升。
• 进口数据： 5月份中国天然橡胶进口量环比下降13.35%，同比增长30.40%。泰国TSR和科特迪瓦TSR进口量保持高位。
• 需求数据： 5月份TBR和PCR出口环比增长，乘用车和重型卡车销量增长。
• 库存数据： 中国天然橡胶库存持续累积，浅色橡胶库存减少，深色橡胶库存增加。青岛保税和一般贸易仓库库存增加。

研究结论

• 基本面持续疲软，价格上涨空间有限。
• 原料价格走弱，成本支撑预期减弱。
• 高水平现货库存对市场造成压力。
• 短期内橡胶价格预计将维持区间震荡，缺乏明显上涨动力。
• 中国轮胎产能利用率下降，库存增加，对橡胶需求形成压力。
• 替代品价格下跌，对天然橡胶价格形成支撑。