PET树脂（PR）
- 核心观点：政策调控下，PET树脂行业面临成本上升和供应影响，但整体影响有限。行业竞争激烈，企业成本梯度窄，龙头企业现金流成本在450-500元/吨，全成本在700-900元/吨。
- 价格与利润：本周价格下降，基差后半周走弱，近月期货溢价增强。交易价格5700-5800元/吨，FOB价格750-775美元/吨。芯片价差持续处于历史低位，部分企业考虑转产。PF-PR价差可能因PF装置减产而扩大。
- 供需平衡：2024年以来产能持续扩张，当前有效产能达2168万吨。本周负荷率81%。PTA库存增加，国内PTA装置库存约18天。10-11月预计库存继续累积。
- 装置动态：多数工厂维持20%减产，华 run珠海1.1万吨装置因台风暂停，已逐步恢复。未来装置检修包括福海300万吨新装置预计10月底至月底投产，五粮液10万吨装置预计年底或明年初投产。
- 下游运营：饮料企业负荷60-90%，片材东地区60-80%，南地区40-70%，食用油脂企业负荷60-80%。1-8月饮料消费量同比增长2.5%，零售额增长0.2%，受高基数和消费挤压影响。
- 出口情况：1-8月出口量同比增长16.1%，主要市场印尼、越南、韩国增长显著。短期关注美国关税重谈影响，土耳其SASA投产影响。
- 供需预测：10-11月库存累积，但增幅温和。假设主要装置维持减产，福海11月投产，下游需求增长5%，出口需求6-7月受运费影响，8月后恢复至60万吨，国内需求平稳。
直接纺涤纶短纤（PF）
- 价格与利润：本周价格下跌后反弹，基差走强，月差略有扩大。加工费恢复，短纤工厂负荷率94.5%。浙江华兴短纤全面复产，日产量增加240吨/天。
- 库存与出口：节前短纤库存大幅去化，国庆期间累积。8月出口同比增长，但月度分化。短纤利润改善，芯片环节仍亏损。
- 下游运营：纺纱环节稳定，化纤棉混纺产品利润较好。织布环节开工分化，织机开工率下降，其中针织布结构性旺季去库存，梭织和水刺布仍疲软。
- 库存情况：国庆假期下游部分工厂停产，水刺布3-5天，针织布影响较小。目前织机开工率江苏浙江地区81%，69%。织布库存分终端，涤纶灰布库存压力缓解，针织布表现较好。
全球贸易与出口
- 全球贸易：海外PET树脂产能增长有限，主要在东南亚和南亚，欧洲和美国“瓶到瓶”回收面临成本和供应限制，增量需求依赖进口。
- 主要贸易流向：中国出口至东南亚、南亚、中亚、俄罗斯、东欧，转口北美，对非洲和南美出口。
- 出口数据：1-8月出口量同比增长16.1%，39076910税号增长20.9%，39076110税号增长15.2%。短期关注韩国、越南转口影响，土耳其SASA投产影响。
- 主要出口国：传统市场表现稳健，印尼、越南、韩国增长显著。转口贸易中，韩国、墨西哥进口反映北美需求，墨西哥出口因反倾销措施和关税减零增长，韩国仍增长。
- 供需预测：10-11月库存累积，但增幅温和。假设主要装置维持减产，福海11月投产，下游需求增长5%，出口需求6-7月受运费影响，8月后恢复至60万吨，国内需求平稳。
