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食品饮料行业周报：白酒预期回归，新消费重获青睐

食品饮料 2025-08-10 张宇光,张思敏开源证券飞鹤萘酚

核心观点：白酒短期承压不改长期价值，新消费有望重新成市场主流。白酒二季度受“禁酒令”和餐饮行业受挫影响，回款放缓，库存提升，短期基本面下行。市场已对白酒困境有所预期，呈现市场预期低、估值低特点，头部酒企筹码结构好且具备高股息特征。预计中秋节后基本面接近底部，长期投资价值凸显，可关注贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖等头部企业。新消费领域资金回流，夏季饮料销售亮眼，功能性饮料和休闲零食行业增长强劲，下半年有望成为市场主流，建议布局盐津铺子、西麦食品、东鹏饮料、万辰集团等。
市场表现：8月4日-8月8日，食品饮料指数上涨0.6%，跑输沪深300约0.6pct，子行业中零食（+3.9%）、软饮料（+3.0%）、肉制品（+2.7%）表现相对领先。ST西发、西麦食品、金字火腿涨幅领先；*ST椰岛、科拓生物、贝因美跌幅居前。
上游数据：部分上游原料价格回落。全脂奶粉中标价同比上升23.1%，但国内生鲜乳价格同比下降5.6%；生猪和猪肉价格同比分别下降33.0%和21.2%；进口大麦价格和数量同比均下降；大豆和豆粕价格同比分别下降11.8%和6.3%；柳糖价格同比下降7.1%，白砂糖零售价同比上升0.4%。
酒业数据新闻：珍酒李渡发布“牛市”超级啤酒；贵州茅台发布三项酒类生产项目；茅台五星商标纪念酒上线即售罄，销售额1.79亿元。
备忘录：关注8月13日贵州茅台发布半年度报告。
风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。