货币市场
本周央行OMO净投放13672亿元，MLF超额续作呵护跨季流动性，资金利率维持低位，R007不足2%。质押式回购成交量震荡下行，大行、城商行和股份行净融出规模增加，非银机构刚性融出规模回落。6月机构跨季进度偏缓，但周四后有所提速，仍处近五年同期偏低水平。
央行货币政策例会
本周央行召开Q2货币政策例会，对经济表述更趋乐观，但仍存在困难和挑战，尤其是“物价持续低位运行”。央行将“择机降准降息”调整为“灵活把握政策实施的力度和节奏”，下半年再度降准降息的可能不能排除。央行仍关注长期收益率变化和防范资金空转，但相关表述在Q1也并未制约流动性转松。央行对汇率问题的表述有所放松。
政府债券
6月政府债发行规模2.77万亿，净融资规模1.41万亿，较5月下降约900亿元。预计6月地方债发行规模11759亿元，净融资规模升至7026亿元。预计7月地方债发行规模约1.2万亿，净融资规模约8000亿元，8-9月净融资分别为6600亿元和4400亿元。国债方面，预计7-9月净融资规模仍在约1.43万亿、1.40万亿和1.12万亿左右。
下周资金展望
下周逆回购到期规模上升至20275亿元，政府债净缴款规模将从本周的7898亿元下降至-59亿元。预计下周一资金大幅收敛的概率有限，机构大概率将实现平稳跨季。跨季之后，资金面大概率将边际转松，后续关注DR001能否突破1.35%的下限。
存单市场
本周1年期股份行存单发行利率上行3.8BP至1.67%，AAA级1年期同业存单二级利率下行0.4BP至1.635%。同业存单发行规模下降而到期规模上升，同业存单转为净偿还3828亿元。农商行存单发行成功率较上周上升而其余银行均下降。存单供需相对强弱指数环比上周上行2.3pct至43.3%，整体仍在偏强区间。
票据市场
本周票据利率先降后升，国股3M、6M期票据利率全周分别上行9BP、10BP至1.10%、1.15%。
债券交易情绪跟踪
本周短端利率继续回落，而长端小幅上行，信用利差大致平稳。大行转而倾向于增持债券，主要是对存单的增持意愿上升，对二永债倾向于增持，对中票、短融券和政金债的减持意愿下降，但对超长期国债的减持意愿上升，对地方债倾向于减持。交易型机构对债券的增持意愿明显减弱，配置型机构转而倾向于增持债券。
风险因素
货币政策不及预期、资金面波动超预期。
