可转债周报：小微盘波动加剧，双低策略持续占优

核心观点

• 政策方面：工信部等六部门发布《纺织工业数字化转型实施方案》，推动纺织工业数字化、网络化和智能化转型；证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，支持优质科技型企业发展。
• 二级市场：地缘冲突打压市场风险偏好，转债市场跟随正股回调但抗跌属性显现，估值上扬，万得可转债等权指数跑赢正股等权指数1.02pcts，转债ETF净赎回1.75亿元。结构上，大盘风格占优，万得可转债AAA指数、双低指数和大盘指数表现较好。展望后市，地缘冲突走势是短期市场情绪关键变量，小微盘板块波动加剧，止盈思维和板块高低切换重要性提升，双低策略性价比高；可择机布局人工智能、商业航天等新质生产力板块及基本面稳健的转债。
• 一级市场：安克转债等4支转债发行，合计25.72亿元；恒帅转债上市首周涨超110%，需警惕回调风险；正裕转债、法兰转债提前赎回退市。截至上周五，转债市场存量规模6817.4亿元，较年初减少521.53亿元，较前周增加11.25亿元；6支转债获证监会核准待发，共134.48亿元，4支转债过发审委，共29.28亿元。

关键数据

• 权益市场：上证指数、深证成指、创业板指分别收跌0.51%、1.16%、1.66%。
• 转债市场：上证转债涨0.11%，中证转债、深证转债跌0.17%、0.59%，日均成交额627.27亿元，缩量67.42亿元。转股价值分位数下降8.7pcts至39.7%，转债价格分位数下降至62.7%，转股溢价率边际上行至51.5%分位数。正股换手率分位数下降25.8pcts至61.9%，转债换手率下降至58.5%分位数。
• 转债发行：上周发行25.72亿元，恒帅转债首日涨停57.3%，首周涨超110%；正裕转债、法兰转债退市。
• 存量规模：截至上周五，6817.4亿元，较年初减少521.53亿元，较前周增加11.25亿元。

研究结论

• 二级市场：双低策略性价比高，小微盘板块波动加剧，需关注止盈和板块切换；可关注人工智能、商业航天等新质生产力板块及基本面稳健的转债。
• 一级市场：转债发行规模增加，上市表现分化，需警惕高涨幅转债回调风险。