交通运输行业2025年中期策略：聚焦供需优化与末端赋能，布局航空及直营快递

2025年交运板块投资策略

行业策略： 聚焦供需优化与末端赋能，布局航空及直营快递。

2025H1交运各板块表现分化： 关税扰动“抢出口”推动集运港口阶段性高景气，快递件量高增长但价格竞争仍未结束，上游企业经营承压影响ToB物流，出行链航空铁路出行量继续增长。

2025H2投资主线： 1）供给侧增长受限，关注供需持续优化的航空板块；2）末端持续赋能，关注直营快递板块。

推荐组合： 中国国航H+A、南方航空H+A 、春秋航空、吉祥航空、顺丰控股。

航空板块： 供给侧增长受限，建议关注供需持续优化的航空板块。

• 供给端： 现有订单不足，缺乏新订单；制造商产能下降问题未得到解决；维修问题导致有效运力下降。
• 需求端： 经济发展的稳定性将带动民航旅客量需求不断增加；签证/消费政策推动入境游需求增长。
• 供需拐点： 预计2025年行业有望实现供需拐点，供需优化后，票价将提升，航司利润将释放。
• 投资建议： 三大航对票价、油价敏感性更高，且AH溢价率高，推荐中国国航H+A、南方航空H+A ；民营航司盈利增长确定，推荐吉祥航空、春秋航空。

物流板块： 末端持续赋能，建议关注直营快递板块。

• 无人物流车应用： 助力快递末端降本增效，直营快递有望直接受益。
• 顺丰控股： 直营快递板块格局较好，时效件市场顺丰市占率达64%；利用直营优势激活组织活力，获取高于行业的件量增长；持续深化营运模式变革、加强网络融通和资源精益化管理，实现结构性降本；资本支出下降，自由现金流增加，为分红及股份回购奠定了良好的基础。
• 投资建议： 考虑经营韧性、降本增效、股东回报提升等，推荐顺丰控股。

风险提示： 宏观经济增速低于预期风险、人民币汇率贬值风险、油价上涨风险。