交通运输行业6月投资策略：无人物流车助力快递末端降本增效，美线抢运带动集运运价反弹

核心观点

• 航运板块：油运方面，VLCC运价大幅下挫，成品油运价压力较大，但需求侧边际变化有望推动运价中枢抬升；集运方面，美线运价大幅提升带动南美运价同步上涨，但持续性取决于美国港口及内陆物流效率；散运方面，运价剧烈波动，中长期或维持高波动性。
• 航空板块：行业进入淡季，国内客运航班量环比下滑，国际客运航班量环比提升；航空公司一季度业绩承压，但供需缺口将持续缩小，航司盈利能力将持续修复。
• 快递板块：无人物流车进入规模化商用阶段，有望打开快递龙头降本空间；行业需求韧性较强，但价格竞争加剧；顺丰业绩跑赢行业，通达系竞争加剧导致股价超跌。

关键数据

• 航运：BDTI报951点，BCTI报626点，CCFI综合指数报1155点，SCFI报2240点，BDI报1633点。
• 航空：2024年我国民航客运量同比增长17.9%，国内航空公司引进客机214架。
• 快递：2024年全年行业件量增速达到21.5%，4月行业件量同比增速为19.1%。

研究结论

• 航运：继续推荐中远海能、招商轮船，关注招商南油；建议关注中远海控在弱β下，盈利能力能否维持明显跑赢行业的状态。
• 航空：继续推荐中国国航、东方航空、南方航空以及春秋航空。
• 快递：维持推荐顺丰控股；推荐中通快递、圆通速递和申通快递，重点关注韵达股份。