交通运输行业周报：聚焦快递：持续关注末端变化，聚焦一带一路：如何把握投资机会

证券研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 行业研究 交通运输 2023年03月20日 交通运输行业周报（20230313-20230319） 推荐 （维持） 聚焦快递：持续关注末端变化；聚焦一带一路：如何把握投资机会  一、聚焦快递：1-2月累计件量增速4.6%，持续关注末端变化  1、行业数据： 1）业务量：1-2月累计看（可消除春节错峰因素），完成业务量164亿件，同比增长4.6%。2）1-2月累计份额：圆通（16.3%）＞韵达（14.5%）＞申通（12.4%）＞顺丰（11.2%）。3）单票收入：2月单票收入9.26元，同比下降2.7%，1-2月票均9.86元，同比下降1.8%。2、上市公司1-2月累计业务量增速：申通（18.9%）>圆通（16.7%）>顺丰（12.8%）>行业（4.6%）>韵达（-12.8%）。除韵达下降外，各公司均增长，申通增速最快。韵达仍处于网络恢复以及控量挺价策略中，可以以其票均收入逆势提升为佐证。3、上市公司单票收入：韵达同比增幅最大，其他公司均有所下降。1）2月单票收入：韵达单票收入2.60元，同比+11.0%，增幅最高且金额领先圆通、申通；圆通2.54元，同比下降4.8%；申通2.42元，同比下降6.6%；顺丰15.36元，同比小幅下降0.5%，预计与产品结构变化相关。2）1-2月累计单票收入：仅韵达实现增长。韵达2.66元，同比增长6.8%；顺丰16.24元，同比下降2.6%；申通2.53元，同比下降2.5%；圆通2.62元，同比下降2.9%。3、快递板块年初以来股价表现弱于交运指数，我们认为两个因素，其一是件量：1-2月行业增速5%左右，相较于复苏逻辑下其他行业弹性并不显著，其二是价格：2月中旬电商快递龙头公司对增量份额的诉求使得市场放大成为对格局恶化的担忧。针对这两点，我们认为：其一义乌产粮区行业底价牢靠，终端价格已有所回升，其二我们此前分析全年件量增速节奏前低后高，根据3月1-18日交通部数据推算，3月单量增速约3成。我们认为2023年行业件量增速有望超过市场预期的10%-15%，尤其3-4月均有望实现30%+的增速，而一旦件量复苏，行业的短期阶段性、区域性、仅针对部分增量业务的价格竞争态势从市场端亦将得以缓和。我们在年度策略中强调23年要尤其关注末端变化，我们判断有望在4月中旬，市场情绪会发生更为重要的转变。  聚焦一带一路：如何把握投资机会？国企价值修复+“一带一路”是华创交运团队2023年投资策略中看好的两大主题方向。再次强调：1、我们重点推荐精选标的嘉友国际：一带一路核心标的进入业绩释放期。2、港口、航运：建议关注标的：招商港口：海外码头覆盖亚洲、非洲、欧洲、美洲及大洋洲，海外业务占比逐年提升。当前PB破净，属于低估值央企标的；中远海特：公司是“一带一路”工程机械项目承运人，而高景气的海上风电、汽车出口为公司业务带来了新动力。3、物流：大宗供应链企业帮助构建自主可控的全球矿产资源供应链。继续强推厦门国贸与厦门象屿。跨境物流：推荐华贸物流，看好公司持续布局全球网络，直客服务能力不断提升。建议关注中国外运，PB小于1。  二、行业数据跟踪：1、航空客运高频数据：国内旅客量周环比回升，7日平均裸票价超19年8%；2、航空2月数据：吉祥需求超19年，春秋客座率87.1%；换季国内同比减班，预计为国际增班准备；3、航空货运：本周浦东机场出境航空货运价格指数环比上升，香港机场环比下降；4、航运：油运VLCC-TCE高位回落后迅速反弹，集运SCFI止跌。  三、市场回顾。交运板块上涨0.5%，跑赢沪深300指数0.7个百分点。  四、投资建议：1、持续看好“需求复苏+供给约束”投资主线。航空：大航看国航、强推三民航（吉祥+春秋+华夏）。机场：重点推荐海南机场、白云机场、美兰空港、持续推荐上海机场。高铁：看好京沪高铁的客流恢复推动利润弹性。油运：供给逻辑清晰。看好招商轮船与中远海能。化工品物流：重点推荐宏川智慧、密尔克卫。2、看好快递物流：经济复苏、消费回暖、物流畅通利于龙头企业提升盈利能力。3、看好央国企价值重塑及“一带一路”主题投资机会。  风险提示：人民币大幅贬值，经济大幅下滑，疫情冲击超出预期。 证券分析师：吴一凡 电话：021-20572539 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：周儒飞 邮箱：zhourufei@hcyjs.com 执业编号：S0360522070003 证券分析师：吴莹莹 邮箱：wuyingying@hcyjs.com 执业编号：S0360522100002 联系人：吴晨玥 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com 联系人：黄文鹤 电话：010-63214633 邮箱：huangwenhe@hcyjs.com 联系人：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 117 0.02 总市值(亿元) 31,685.75 3.40 流通市值(亿元) 26,449.25 3.75 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 1.4% 4.5% 12.1% 相对表现 3.3% 3.8% 18.7% 相关研究报告 《航空行业2023年2月数据点评：吉祥需求超19年，春秋客座率87.1%；换季国内同比减班，预计为国际增班准备》 2023-03-16 《交通运输行业周报（20230306-20230312）：聚焦油运：VLCC运价淡季突破9万，招商轮船股权激励彰显船东信心》 2023-03-12 -18%-7%4%14%22/0322/0622/0822/1023/0123/032022-03-21~2023-03-17交通运输沪深300华创证券研究所 交通运输行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、聚焦快递：持续关注末端变化；聚焦一带一路：如何把握投资机会 ......................... 5 （一）聚焦快递：1-2月累计件量增速4.6%，持续关注末端变化 .............................. 5 （二）聚焦一带一路：如何把握投资机会 ..................................................................... 9 二、行业数据更新 ................................................................................................................... 10 （一）航空客运高频数据：国内旅客量周环比回升，7日平均裸票价超19年8% . 10 （二）航空2月数据：吉祥需求超19年，春秋客座率87.1%；换季国内同比减班，预计为国际增班准备 ........................................................................................... 14 （三）航空货运：本周浦东机场出境航空货运价格指数环比上升，香港机场环比下降 ........................................................................................................................... 16 （四）航运：油运VLCC-TCE高位回落后迅速反弹；集运SCFI止跌 .................... 17 三、市场回顾：交运板块周上涨0.5% ................................................................................. 21 四、投资建议 ........................................................................................................................... 21 五、风险提示 ........................................................................................................................... 22 交通运输行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 行业月度业务量增速 .................................................................................................... 6 图表 2 行业月度单票收入（元） ............................................................................................ 6 图表 3 主要产粮区单价 ............................................................................................................ 6 图表 4 主要产粮区单价变动 .................................................................................................... 6 图表 5 各公司业务量增速（17年10月-22年2月） ............................................................ 7 图表 6 2023年2月各公司业务量及收入增速 ........................................................................ 7 图表 7 顺丰单票收入（元） .................................................................................................... 8 图表 8 韵达单票收入（元） .................................................................................................... 8 图表 9 圆通单票收入（元） .................................................................................................... 8 图表 10 申通单票收入（元） .................................................................................................. 8 图表 11 2019-23年通达系公司单票收入（元） .................................................................... 9 图表 12 国内旅客量（人） ....................