交通运输行业快递、航空2022年中期投资策略：物流复苏向上，出行困境反转

根据报告，物流复苏向上，出行困境反转。快递行业受到政策监管和疫情防控政策纠偏的影响，迎来需求复苏，通达系行业龙头价格利润弹性高，2022年业绩确定性大幅改善。需求稳定增长，行业无新增玩家、极兔+百世整合再次带来格局优化，资本开支放缓后，各家价格战意愿较低，本轮价格战缓解的时间或超预期，头部企业的盈利有望站稳新台阶。中长期视角看，线上渗透率持续提升背景下，快递进村进厂出海，行业是大空间的成长赛道，服务成为新的竞争要素，行业价格将稳中有升，同时行业格局逐步清晰，龙头将充分受益份额与盈利提升。推荐标的为圆通速递和韵达股份，首推圆通速递，管理层大幅改善经营管理，数字化投入成果显现，单票盈利质量优先战略，2022/2023年利润预计33/40亿元，对应PE 21/17倍。