根据报告,物流复苏向上,出行困境反转。快递行业受到政策监管和疫情防控政策纠偏的影响,迎来需求复苏,通达系行业龙头价格利润弹性高,2022年业绩确定性大幅改善。需求稳定增长,行业无新增玩家、极兔+百世整合再次带来格局优化,资本开支放缓后,各家价格战意愿较低,本轮价格战缓解的时间或超预期,头部企业的盈利有望站稳新台阶。中长期视角看,线上渗透率持续提升背景下,快递进村进厂出海,行业是大空间的成长赛道,服务成为新的竞争要素,行业价格将稳中有升,同时行业格局逐步清晰,龙头将充分受益份额与盈利提升。推荐标的为圆通速递和韵达股份,首推圆通速递,管理层大幅改善经营管理,数字化投入成果显现,单票盈利质量优先战略,2022/2023年利润预计33/40亿元,对应PE 21/17倍。