家电行业周报（25年第25周）：618全周期家电零售增长强劲，5月家电销售外冷内热

核心观点与投资建议

• 重点推荐：美的集团、海尔智家、TCL智家、格力电器、海信家电（白电）；石头科技、科沃斯、小熊电器、新宝股份（小家电）；老板电器（厨电）；佛山照明、大元泵业（照明及零部件）。
• 分板块观点与建议：
  • 白电：看好白电持续的稳健增长和高股息回报，推荐美的集团、海尔智家、TCL智家、格力电器、海信家电。
  • 小家电：推荐小熊电器、石头科技、科沃斯、新宝股份。
  • 厨电：推荐老板电器。
  • 照明及零部件：推荐佛山照明、大元泵业。

本周研究跟踪与投资思考

• 618数据跟踪：5月家电社零增长超50%，主要品类均实现较快增长。5月空调、洗衣机、厨房小家电、扫地机、洗地机等实现较快增长。
• 618美的零售额增长超20%，苏宁门店客流增长超100%：美的集团、海尔智家、格力电器、海信视像、石头科技、科沃斯等企业在618期间均实现较快增长。
• 5月家电出口额下降8%，洗衣机、吸尘器表现坚挺：受美国关税影响，5月家电出口额同比下降7.6%，其中洗衣机、吸尘器增长依然良好，空调、冰箱、电视出口额下降。

重点数据跟踪

• 市场表现：本周家电板块相对收益+0.22%。
• 原材料价格：LME3个月铜、铝价格分别周度环比+0.8%、+1.7%，冷轧价格周环比-0.9%。
• 海运及天然气价格：美西/美东/欧洲线集运指数周环比分别+14.83%/+19.41%/+6.03%，海外天然气价格周环比+17.4%。

家电公司公告与行业动态

• 公司公告：比依股份获得理湃光晶3.87%的股权。
• 行业动态：奥维云网数据显示，国补政策将继续，1380亿元中央资金将分批下达；全球空气源热泵行业2025有望迎来复苏。

重点标的盈利预测

• 重点公司盈利预测及估值：美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电、石头科技、科沃斯、小熊电器、老板电器、佛山照明、大元泵业等公司盈利预测及估值数据。