家电行业周报（23年第23周）：618首周家电零售较为强劲，中央四部门发布促家电消费通知

本周研究跟踪与投资思考：商务部等四部门发布促家电消费通知，要求各地主管部门做好促进家电消费相关工作；厄尔尼诺现象已经出现，预计今明两年气温或逐渐走高；618首周空调、集成灶、扫地机等家电零售表现强劲。 商务部等发布促家电消费通知，有望推动各地相应政策出台。商务部等4部门联合发布《关于做好2023年促进绿色智能家电消费工作的通知》，要求各地商务主管部门等：统筹组织绿色智能家电消费促进活动，深入开展家电以旧换新，扎实推进绿色智能家电下乡，实施家电售后服务提升行动，加强废旧家电回收工作，并报送《2023年家电消费促进活动安排表》等活动安排情况。相比之前中央部门出台的家电消费政策，此次《通知》要求更为具体，且明确规定各地商务主管部门应报送相应活动安排。预计此举有望推动各地主管部门制定和实施相应的促家电消费政策，拉动家电消费需求的释放。 厄尔尼诺现象已出现，全球升温或已到来。6月8日美国国家海洋和大气管理局发布厄尔尼诺警报，宣布这一气候现象已经出现，预计到秋冬时节会达到中等至强程度。厄尔尼诺今年年底可能达到最强，如果届时出现强厄尔尼诺，2024年将很可能成为有记录以来最热的一年。而我国高温天气已悄然来临，全国34个省会城市、直辖市及特别行政区的每日最高气温月均值6月1日-10日平均同比上涨0.66℃至29.14℃，2023年以来平均最高气温上升0.57℃。高温天气的到来，有望助推空调等制冷家电产品的销售。 618第一周家电销售普遍强劲，空调线上同比增长超90%。据奥维云网数据，618首周家电整体线上线下零售规模分别+38.1%/-8.3%，其中1）白电：空调线上线下+90.2%/+6.1%，冰箱线上线下分别+31.3%/-20.6%，洗衣机线上线下+6.7%/-19.4%，干衣机线上线下+33.9%/+7.0%。2）大厨电：集成灶线上线下+16.1%/+33.9%，吸油烟机线上线下+34.4%/-3.4%，洗碗机线上线下+29.5%/-5.7%。3）新消费小家电，扫地机线上线下+2.9%/+28.8%，洗地机线上线下+16.7%/-32.5%，净饮机+59.5%/+29.6%。4）传统小家电，电饭煲线上线下+12.0%/-18.7%，电水壶线上线下+10.5%/-9.9%。空调在热夏及基数影响下增长强劲，集成灶、扫地机、净饮机等产品也均有不错的零售表现。 重点数据跟踪：市场表现：本周家电周相对收益+3.10%。原材料：LME3个月铜、铝价格分别周度环比+0.6%、-1.0%至8390/2265.5美元/吨；上周冷轧价格周环比-0.6%至4524元/吨。集运指数：美西/美东/欧洲线周环比分别-2.82%/-1.43%/-1.32%。海外天然气价格：周环比-6.1%；资金流向:美的/格力/海尔陆股通持股比例周环比变化+0.54%/-0.19%/+0.06%。 核心投资组合建议：白电推荐美的集团、格力电器、海信家电、海尔智家； 厨电推荐老板电器、火星人、亿田智能；小家电推荐小熊电器、光峰科技、新宝股份；零部件板块推荐大元泵业；同时建议关注智能家居标的萤石网络。 风险提示：市场竞争加剧；需求不及预期；原材料价格大幅上涨。 1、核心观点与投资建议 （1）重点推荐 2023Q1家电上市公司营收在较高基数下实现加速提升，随着后续季度基数逐渐走低，营收加速增长的趋势较为明确。盈利端，产品结构调整带来的均价上扬惯性依然存在，虽然原材料价格Q1环比有所提升，但同比来看压力相对较低，且海运费的下降较为明显，在需求端向好之下，利润率修复的趋势有望延续。 分不同板块看，白电板块的复苏趋势更早也更为明确，家空及央空的提振依然显著；厨电受地产影响的滞后时间会更长，Q1已出现企稳回升的迹象，后续随着地产竣工的反弹，需求有望迎来积极改善；小家电外销已开始进入低基数区间，2023Q3开始有望企稳回升，内销随着国内收入及消费水平逐渐修复，需求有望恢复到正常水平。 在家电需求逐步复苏的背景下，我们建议积极布局低估值公司的白电龙头，向上有产品调整带来的盈利弹性和需求复苏，向下有家电销售维持稳健叠加低估值带来的高防御性，推荐B端再造增长的美的集团、效率持续优化的海尔智家、渠道改革成效逐步释放的格力电器、股权激励落地基本面积极向上的海信家电、外销迎恢复内销持续增长的奥马电器。 厨电板块受到地产较大的影响，但近期地产竣工已实现高增反弹，后续需求有望回暖。厨电龙头老板电器凭借在洗碗机、集成灶等二三品类上的持续开拓，有望再次开辟出新的成长曲线；集成灶受地产影响相对更大，行业景气度有望随着地产好转而逐渐回升，低渗透下行业成长可期。在当前稳增长的背景下，厨电行业在地产好转后的需求弹性较大，盈利端有望同步改善，推荐积极扩渠道、营销投入大的火星人、亿田智能，积极扩品类的厨电龙头老板电器。 小家电板块推荐精品化战略及内部经营调整卓有成效的小熊电器，外销逐渐恢复、内销品牌业务不断发展的新宝股份，显示技术全球领先、2B2C齐头并进的光峰科技。 零部件板块，推荐国内屏蔽泵龙头大元泵业，公司家用热水循环屏蔽泵有望受益于欧美能源转型，迎来二次增长；工业泵开拓清洁能源、医疗器械、半导体等新领域并实现量产，有望带来新的增长点；新能源液冷泵有望受益于氢燃料电池车的放量及锂电池液冷泵客户的开拓，中长期成长空间广阔。 （2）分板块观点与建议 白电：在国内需求恢复、原材料成本好转的背景下，看好白电持续的经营韧性，其中空调弹性居首、洗衣机次之、冰箱最为稳健。推荐事业部改革战略升级后，强化科技和2B端空间广阔、协同发力的美的集团，内外销稳健增长、效率持续改善的海尔智家，受益于空调景气改善、渠道改革持续推进的格力电器，央空景气高增、汽零盈利稳步改善、白电基本盘稳固的海信家电，回归并聚焦冰箱主业、外销迎恢复、内销持续增长的冰箱出口龙头奥马电器； 厨电：推荐切中健康需求、渗透率持续提升的集成灶赛道，推荐高激励、线上领先的火星人，锐意进取、渠道积极变革的亿田智能，积极扩品类的厨电龙头老板电器； 小家电：推荐技术积淀深厚、2B和2C齐头并进的激光显示龙头光峰科技，推荐屏蔽泵高景气、高市占的大元泵业，推荐需求恢复、格局优化、积极扩品类的小家电龙头小熊电器、新宝股份。 2、本周研究跟踪与投资思考 本周商务部等四部门发布《关于做好2023年促进绿色智能家电消费工作的通知》，要求各地商务部等主管部门做好促进绿色智能家电消费相关工作，并进行了具体的要求。此举有望带动各地出台家电消费政策，促进家电需求的释放。此外，本周四，美国国家海洋和大气管理局发布厄尔尼诺警报，宣布这一气候现象已经出现，预计到秋冬时节会达到中等至强程度。预计今明两年气温将会逐渐走高，并在2024年全球平均气温或创新高。随着高温的到来，618第一周，空调销售火爆，线上销售同比增长超90%（奥维云网口径）。 2.1商务部等发布促家电消费通知，有望推动各地相应政策出台 商务部办公厅、发展改革委办公厅、工业和信息化部办公厅、市场监管总局办公厅联合发布《关于做好2023年促进绿色智能家电消费工作的通知》，要求各地相应部门： 1）统筹组织绿色智能家电消费促进活动，组织举办家电节、购物节、网购节等活动，营造绿色智能家电消费浓厚氛围。支持家电企业在步行街、商圈、一刻钟便民生活圈开设绿色智能家电体验店，鼓励开展新店首秀新品首发等活动。 2）深入开展家电以旧换新，制定完善家电以旧换新工作方案，建立健全保障家电企业公平参与的工作机制。大力推广通过认证的绿色智能家电，引导消费者优先选购2级及以上能效（水效）冰箱、洗衣机、空调、热水器、净水器、空气净化器等家电产品。 3）扎实推进绿色智能家电下乡，支持家电生产企业针对农村市场特点和消费需求，加快研发推广性价比高、操作简便、质量优良的热水器、油烟机、微波炉等绿色智能家电产品。强化家电营销网络建设，引导家电生产、销售、维修、回收企业及电商平台下沉渠道，在县乡两级设立直营店、体验店、服务网点、回收站点、前置仓，推动绿色智能家电下乡，进一步挖掘农村市场消费潜力。 4）实施家电售后服务提升行动，各相关部门加强协作联动，组织引导家电生产、销售、维修企业积极参与家电售后服务提升行动，加快发掘、培育一批家电售后服务优秀企业，着力提升家电售后服务专业化、标准化、便利化水平。 5）加强废旧家电回收工作，积极推进废旧物资循环利用体系建设，推动回收主体多元化、规模化发展，通过“互联网+回收”等模式，加速推进线上交废与线下回收有机结合，提升废旧家电回收能力和规范化水平。 相比之前中央部门出台的家电消费政策，此次《通知》要求更为具体，且明确规定各地商务主管部门应报送《2023年家电消费促进活动安排表》、《家电售后服务领跑企业推荐表》及《2023年绿色智能家电下乡和家电以旧换新季报表》。预计此举有望推动各地主管部门制定和实施相应的促家电消费政策，拉动家电消费需求的释放。 表1：中央及各部委多次表态促进家电消费 表2：2022年以来各省市纷纷落地刺激家电消费政策 2.2厄尔尼诺现象已出现，全球升温或已到来 美国国家海洋和大气管理局宣布厄尔尼诺现象已经出现，预计2024年全球平均气温或创新高。6月8日，美国国家海洋和大气管理局发布厄尔尼诺警报，宣布这一气候现象已经出现，预计到秋冬时节会达到中等至强程度。这次厄尔尼诺现象比先前大部分此类气候现象的形成时间早一两个月，到冬季发展为强厄尔尼诺的概率为56%，达到超强程度概率为25%。英国气象局长期预报负责人亚当·斯凯夫预计，厄尔尼诺今年年底可能达到最强，如果届时出现强厄尔尼诺，2024年将很可能成为有记录以来最热的一年。 6月以来，我国省会城市平均最高温度上升0.66℃。根据wind抓取的各地最高气温数据，全国34个省会城市、直辖市及特别行政区的每日最高气温月均值6月1日-10日平均同比上涨0.66℃至29.14℃，2023年以来平均最高气温上升0.57℃，热夏天气已然来临。根据我们此前的研究，夏季气温越高，空调销售越好，高温天气有望助推空调等制冷家电产品的销售。 图1：全国省会城市最高气温5月有所上升 2.3618第一周家电销售普遍强劲，空调线上同比增长超90% 618第一周空冰洗等大家电规模显著增长，其中空调增长超90%。根据奥维云网的数据，618第一周（5月29日-6月4日），家电整体线上线下零售规模分别+38.1%/-8.3%，其中空调线上零售规模同比增长90.2%，线下增长6.1%；冰箱线上线下分别+31.3%/-20.6%，洗衣机线上线下分别+6.7%/-19.4%，干衣机线上线下+33.9%/+7.0%。厨电方面，集成灶线上线下+16.1%/+33.9%，吸油烟机线上线下+34.4%/-3.4%，燃气灶线上线下+30.8%/-7.0%，洗碗机线上线下+29.5%/-5.7%。 新消费小家电方面 ， 扫地机器人线上线下+2.9%/+28.8%， 洗地机线上线下+16.7%/-32.5%，净水器线上线下+42.8%/-19.9%，净饮机线上线下+59.5%/+29.6%。 传统小家电方面 ， 电饭煲线上线下+12.0%/-18.7%， 榨汁机线上线下+20.9%/-17.2%， 电水壶线上线下+10.5%/-9.9%， 空气炸锅线上线下-53.7%/-25.3%。相对而言，空调在热夏及基数影响下增长强劲，集成灶、干衣机、扫地机器人、净饮机等产品线上线下也均有不错的销售表现。 图2：618第一周空调、集成灶、扫地机器人等销售表现相对强劲 3、重点数据跟踪 3.1市场表现回顾 上周家电板块+2.45%；沪深300指数-0.65%，周相对收益+3.10%。 图3：上周家电板块实现正相对收益 3.2原材料价格跟踪 金属价格方面 ，上周LME3个月铜 、 铝价格分别周度环比+0.6%、-1.0%至8390/2265.5美元/吨；上周冷轧价格周环比-0.6%至4524元/吨。 图4：LME3个月铜价本周上升 图5：LME3个月铜价高