海外宏观周报：关税扰动下，联储降息仍需等待

核心观点

• 美联储维持联邦基金目标利率在4.25%-4.5%区间，但点阵图显示支持年内不降息的人数升至7人，26年降息次数从2次减为1次。
• 关税上调对通胀的阶段性扰动仍是美联储进一步降息的主要掣肘，预计下一次降息将在9月份开启，若关税影响一次性，四季度可能连续降息。
• 美元熊市周期通常有20%-40%的下跌空间，持续时间长达5-6年，当前贬值幅度尚未到位，继续看空美元的理由包括美国经济相对走弱、国际投资者美元头寸套保压力、其他主要经济体货币政策和财政空间更为积极等。
• 美元贬值趋势下，全球资金配置向非美市场倾斜，欧洲降息接近尾声，以本土市场为主的欧洲内需板块更具吸引力；美股近期风险偏好下降，不建议短期内追高。

关键数据

• 美国5月零售和食品服务销售额环比下降0.91%，同比增速回落至3.29%，初请失业金人数录得24.5万人，续请失业金人数为194.5万人，均处于年内高位。
• 日本5月核心CPI增速超预期。

本周重要数据与事件

• 欧元区、英国、美国等多地制造业PMI、服务业PMI、成屋销售、CPI等数据将公布。
• 美联储主席鲍威尔在众议院金融服务委员会发表年度货币政策报告证词。

美联储观点

• 鲍威尔表示关税上调可能带来阶段性扰动，预计冲击暂时性，美联储独立性不受政治因素影响。
• 美联储理事沃勒预计关税不会显著推高通胀，美联储应在7月份降息。

风险提示

• 中东局势进一步升级导致油价持续高企，通胀出现反弹。
• 欧洲经济复苏不及预期。