海外宏观周报：美国就业降温支持联储连续降息

核心观点

• 美国非农就业数据全面遇冷，就业市场进一步松动，职位空缺率连续两个月下降，职位空缺数与失业人数之比降至1以下，显示就业市场需求走弱速度快于供给收缩，接近贝弗里奇曲线斜率快速变化的拐点。
• 美联储在后续议息会议上连续降息的可能性有所提高，美债收益率曲线或进一步陡峭化。
• 历史上降息周期中美股往往表现较好，当前股市盈利增长稳健，业绩指引上修，继续看多美股，建议逢低做多。
• 今年4月以来美元指数持续走弱，但人民币现价与中间价的差值并未显著下降，显示人民币或存在升值预期。

关键数据

• 美国8月新增非农就业人数2.2万人，低于预期的7.5万人；失业率4.3%，系2022年以来的最高值。
• 平均时薪环比维持稳定，同比呈现下降趋势；劳动参与率8月小幅反弹0.1%至62.3%。
• 初请失业金人数趋于上升，续请失业金人数维持高位。
• 欧元区通胀呈现稳步放缓趋势，整体HICP同比增速至2025年8月录得2.1%。
• 核心HICP同比连续第4个月稳定在2.3%的水平，接近通胀目标。

美联储观点

• 纽约联储主席威廉姆斯：货币政策适度紧缩适合当前经济，预计2025年通胀率为3%至3.25%，2027年回到2%的目标。
• 美联储理事沃勒：已明确主张在下次会议上启动降息，可能会看到多次降息，但具体节奏取决于经济数据表现。
• 芝加哥联储主席古尔斯比：支持何种政策行动需要参考下周公布的通胀数据，当前就业市场可能正逐步放缓。
• 圣路易斯联储主席穆萨莱姆：预计经济增长在下半年大体上与上半年1.4%的水平相近，就业增长放缓幅度可能超出预期。

研究结论

• 美联储降息可能性提高，美债收益率曲线或进一步陡峭化。
• 历史上降息周期中美股往往表现较好，建议逢低做多。
• 人民币或存在升值预期。

风险提示

• 就业市场意外强劲复苏，通胀持续超预期，美联储降息节奏可能推迟。