贵金属
- 黄金突破窗口或将开启。美国海关将黄金纳入需要支付关税的进口商品类别，COMEX黄金一度突破3500美元/盎司。特朗普政府计划发布行政命令澄清黄金关税问题。高利率和全球性担忧支撑黄金长期走牛格局。
- 建议关注：兴业银锡、盛达资源、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、银泰黄金、招金矿业。
工业金属
铜
- 冶炼收缩预期下，铜加工费回暖。美元指数走弱带动铜价小幅回升，但有限。全球铜库存增加3.54万吨，中国库存增加1.22万吨。7月中国电解铜产量环比大增3.94万吨，同比上升14.21%。TC上升至-37.98美元/吨，铜精矿港口库存降至低位。终端消费处于淡季，但关税缓和和反内卷预期带来支撑。
铝
- 国内外利好政策释放，短期铝价震荡运行。美国非农就业数据低于预期，市场上调9月降息预期，美元指数下跌，外盘铝价回升。国内第三批以旧换新资金下达，政策引导沪铝价格上行。供应方面，青海地区原地置换产能，山东地区向云南转移产能，广西地区小幅释放复产产能。需求方面，铝棒行业增减产互现，铝板行业无产能变化。铝锭社会库存或继续增加，但预计保持相对低位。美联储降息预期升温叠加中国宏观政策提振消费，短期现货铝价震荡运行。
镍
- 成本支撑渐强，市场报价有所上抬。SHFE镍涨1.2%至12.12万元/吨，硫酸镍持平于2.73万元/吨，高镍铁涨1.1%至925元/吨。硫酸镍供应有所收缩，需求稳步提升。镍铁整体产量或持续走弱，市场需求较上周下滑。短期镍价延续震荡运行。
能源金属
锂
- 供给扰动持续发酵，锂价强势反弹。电碳涨0.8%至7.2万元/吨，电氢涨0.4%至7.1万元/吨，碳酸锂期货主连涨8.9%至7.5万元/吨。碳酸锂产量环增13%至1.96万吨，库存累库692吨至14.24万吨。江西锂矿停产确定性增加。智利进口锂盐规模环比增加，但供给冲击相对可控。国内锂盐厂开工好转。下游需求平稳，主流以长单采购为主，市场观望情绪浓厚。预计期现价格短期维持强势，等待后续江西地区证照进展。
钴
- 钴盐厂商挺价意愿强烈，市场谨慎交投。国内电解钴价格跌1.5%至26.5万元/吨，硫酸钴涨1.3%至5.2万元/吨，钴中间品涨1.6%至13.08美元/磅。钴盐原料短缺，厂家持续面临成本压力。下游三元材料需求预计有所提升，3C方面采购气氛欠佳。成本支撑下预计钴价偏强震荡，关注后续库存消化及刚果金政策变动。
金属硅
- 基本面未有明显改善，短期硅价震荡运行。中国社会库存54.7万吨，周度增长0.7万吨。云南硅石价格不变，东北石油焦涨0.6%，石墨电极不变，硅煤新疆不变。7月蒙东电价涨11.2%，新疆电价跌6.6%，云南电价跌7.8%，四川电价跌19.7%，重庆电价涨7.9%。金属硅553#平均成本为10,028.9元/吨，月跌1.3%，利润-826.73元/吨，月度增长828.97元/吨。本周供应量整体增加。有机硅行业整体开工率维持在77.4%，DMC周度产量增长0.48万吨。多晶硅产量将大幅增加，预计本月国内多晶硅产量将在12万吨以上。短期来看，供需双增，但库存消纳仍有一定压力，预计价格区间震荡为主。
稀土&磁材
风险提示
- 全球经济复苏不及预期风险
- 地缘政治风险
- 美联储超预期紧缩风险
