宏观利率图表224：货币政策分化，改变联储的触发点仍需等待

一周宏观关注

• 央行实施降准降息等政策，并发布“三类十项”政策支持市场稳定，金管总局推出“八项增量”政策，证监会推出“三条措施”活跃资本市场。
• 央行政策旨在改善金融条件，缓解企业负债压力，为市场提供流动性。
• 未来需关注财政政策的落地情况，以推动经济周期改善。

全球宏观图表

总量

• 经济预期和库存预期均出现回落，但产能预期分化。
• 中国和美国库存周期均处于下行阶段，但产能周期分化。

结构

• 全球主要经济体PMI、CPI、消费均出现下行，进口和出口均出现上行，M2增速放缓。
• 中国和美国经济数据表现分化，中国经济面临下行压力，美国经济仍保持一定韧性。

宏观流动图表

• 美联储隐含利率和加息概率均保持稳定。
• 盈亏平衡通胀和5Y5Y通胀掉期显示通胀预期有所上升。
• 港币FRA、港币掉期、HKD存款、HIBOR、R、DR等流动性指标保持稳定。
• 主要货币XCCY基差和1Y3M利差显示人民币相对其他货币表现稳定。

策略

• 全球策略：美元中性（+/-DXY），买入美债（+TU）。
• 国内策略：战略性做陡收益率曲线（+2×TS2506-1×T2506）。

风险

• 地缘冲突升级、欧美债务风险、日元升值风险。