原油周评：伊以冲突难有降温，油价仍存上行可能

核心观点与关键数据

操作思路

• 上周油价受地缘因素影响持续升温，突破2月新高。
• 本周政治因素仍是油价核心支撑，上方仍有上行空间。
• 操作建议：内盘能源板块偏多短差，但需防范地缘降温导致油价快速回调。

行情回顾

• 上周油价整体偏强，主要受中东伊以冲突影响。
• 周末“美伊通话”引发地缘降温预期，油价短暂回调。
• 周日美国加入对伊朗行动，伊朗强硬态度及霍尔木兹海峡威胁再度提振油价。

基本面分析

宏观经济

1. 美联储政策：维持利率4.25%-4.50%，连续第四次按兵不动，重申“观望后再降息”。
2. 鲍威尔继任人不确定性：特朗普抨击鲍威尔，称其“愚蠢”，暗示若担任美联储主席将大幅降息。
3. 美国参与冲突：特朗普称已攻击伊朗核设施，警告伊朗报复将遭更大打击，冲突短期内难降温。

供给端

1. OPEC增产：5月OPEC实现增产，总产量2183万桶/天，较4月减少18万桶/天。
2. 霍尔木兹海峡风险：伊朗掌控霍尔木兹海峡，一旦关闭将影响近2200万桶/天原油运输。
3. 沙特产量增加：沙特阿美石油公司拥有东西方原油管道，可短暂运输700万桶/天。
4. 伊拉克补偿减产：伊拉克产量较4月减少50万桶/天，补偿部分减产。
5. 美国产量稳定：美国产量维持900万桶/天，出口量持续增加。

需求端

1. 夏季预期回暖：汽油产量引伸需求略有回暖。
2. 中美制造业收缩：我国制造业PMI持续收缩，美国ISM制造业PMI同样下降。
3. 成品油生产回暖：汽油、馏分燃料油库存持续累库，柴油库存增加。

库存情况

1. 原油去库：美国API和EIA原油库存均大幅下降，库欣地区库存下降近100万桶。
2. 成品油累库：汽油库存增加20.9万桶，精炼油库存增加51.4万桶。

研究结论

• 油价受地缘冲突、供给不确定性及宏观政策等多重因素影响。
• 伊以冲突短期内难以缓和，霍尔木兹海峡风险持续存在，支撑油价上行。
• 美联储政策维持谨慎，但降息预期仍存，宏观经济下行压力减弱。
• 油价或呈现高波动走势，建议偏多思路操作，但需防范地缘降温导致回调。

风险点

• 上行风险：中东战事持续升级、霍尔木兹原油运输中断等。
• 下行风险：OPEC+维持大幅增产、夏季需求预期受挫等。