原油周评：油价连续上行突破年度高点，需求仍存利多关注落实情况

长安期货有限公司 投资咨询业务资格（陕证监许可字[2012]101号） 油价连续上行突破年度高点需求仍存利多关注落实情况 ——原油周评 长安期货投资咨询部刘琳（Z0014306) 范磊（F03101876）助理分析师 2023年8月13日 目录/Contents 01 操作思路 02 基本面分析 03 观点小结 01 （1）操作思路 操作建议： SC2309上周持续上行，虽然周内出现短暂回调，但周线依旧录得有所上行，且在周五夜盘时间涨幅急剧扩大。预计后市内盘或延续偏强运行的态势，但在前期连续上涨之后上方空间或相对有限，因此短期建议围绕估值短差对待，可谨慎偏多；中长期仍存偏多持有机会，同时注意前多利润保护。 资料来源：文华财经，长安期货 (SC主力合约K线走势图) 02 （1.1）宏观——美国通胀超预期降温 •上周美国公布了7月份的通胀数据，数据显示美国7月未季调CPI年率录得3.2%，2022年6月以来首次高于前值，结束连续12个月的下降，但低于预期的3.3%；核心CPI年率录得4.7%，为2021年10月以来新低。细项之中，住房通胀为7月CPI增幅贡献了90%，能源价格对整体CPI的影响似乎低于预期。商品和服务通胀同比增速均有所放缓，但服务通胀仍高达6.1%，同时核心服务CPI再次加速，环比增长0.2%，同比从3.9%加速至4.0%。 资料来源：美国劳工部，长安期货 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2018 2019 2020 2021 2022 2023 (美国CPI同比) （1.2）宏观——美国通胀超预期降温 联储政策的预期产生了更多的不确定性。 资料来源：美国劳工部，长安期货 •整体通胀水平的下降为市场预期美联储在9月份采取降息提供了有力的支撑，但考虑到过去三个月时间内，美国柴油批发成本上涨36%，航空燃油上涨近40%，汽油上涨19%，这可能间接地推动其他领域成本价格的上行，进而导致美国8月份的通胀数据受到更多的影响；同时在核心通胀方面，核心数据并没有如整体通胀一般回落至可以让市场安心的区间之内，虽然本轮数据同样低于预期与前值的4.8%，但下降幅度相对有限，且仍旧处在相对较高的位置，同时考虑到核心服务业的通胀水平依然高达6.1%，这则对后续美 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 2018 2019 2020 2021 2022 2023 (美国核心CPI同比) （1.3）宏观——我国CPI由降转涨 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 •上周我国同步公布了7月的通胀数据，环比之中CPI由上月下降0.2%转为上涨0.2%，但同比之中CPI由上月持平转为下降0.3%，主要受上年同期基数较高的影响；同时扣除食品和能源价格的核心CPI明显回升，同比上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.4个百分点。整体看来，我国前期CPI的回落是具有明显阶段性的，而在本 轮数据之后，随着我国下半年经济的逐步复苏， 1234 5 6 7 8 9101112 2018 2019 2020 2021 2022 2023 市场需求的稳步扩大，供求关系的持续改善，以及去年同期高基数数据影响力的逐渐降低，我国未来的CPI有望进一步回升至正常的扩张 区间，进而在下半年对大宗商品价格形成提振。 资料来源：国家统计局，长安期货 (我国CPI同比) （1.4）宏观——地缘冲突再起变化 •此外，上周时间的地缘政治问题再度出现了不确定变化。 •其一，美伊关系在上周时间对原油市场形成了有效打击，11日多家欧美媒体报道称伊朗与美国达成协议，将释放五名被监禁的美国人，改为居家软禁，以换取释放几名被监禁的伊朗人，并最终使伊朗获得约60亿美元的石油款项，该消息的出炉迅速冲击了原油市场导致油价在日内大幅下跌，而主要原因也是在于市场担忧美伊关系和解将迅速提振伊核谈判的修复进程，进而导致伊朗大量的海上浮仓原油迅速回归国际市场，但随后美国政府表示尽管有协议达成，但美国不会向伊朗提供任何制裁减免，这导致美伊关系的不确定性仍旧存在，而市场也需要保持高度关注。 •其二，俄乌冲突在上周时间似乎存在升温迹象，除两国近期小规模冲突仍在延续之外，周末时间有市场消 但对于油市的冲击将毋庸置疑。 息称克里米亚大桥再度发生爆炸，虽然当地领导人称有两枚导弹在刻赤海峡附近被防空部队击落，大桥暂未受损，但前期两国围绕克里米亚半岛展开的博弈仍旧不容忽视，同时结合此前乌克兰方前政府官员称乌方在双方冲突展开之时就对克里米亚大桥实施过爆炸行动，本轮大桥的袭击事件则更加耐人寻味。两大国际主要政治冲突事件在近期的升温以及变化都不容小觑，虽然都短期消息来看难以准确判断后续的走势， （2.1）供给——OPEC产量降至低点 12,000 11,500 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 1月2月3月4月 5月6月7月8月9月10月11月12月 2019 2020 2021 2022 2023 •供给侧，随着沙特与俄罗斯额外减产周期的进一步延长，国际市场对于OPEC+的产量担忧情绪愈发浓烈，上周时间普氏调研数据显示随着沙特自愿减产的剩下，OPEC+7月的石油产量已经下降至两年以来的低点，目前OPEC13名成员国的总产量为2734万桶/日，俄罗斯与其余8名OPEC+的盟国产量在1306万桶/日，总计约为4040万桶，这是自2021年8月以来的最低水平，其中沙特产量下降至905万桶/日，为2021年6月以来最低水平。 资料来源：OPEC，长安期货 (沙特产量) （2.2）供给——OPEC产量降至低点 (千桶/天) 6月产量 7月产量 减产幅度 阿尔及利亚 954 955 1 安哥拉 1114 1170 56 刚果 260 270 9 赤道几内亚 64 60 -4 加蓬 206 211 4 伊朗 2760 2828 68 伊拉克 4162 4203 40 科威特 2550 2558 7 利比亚 1162 1110 -52 尼日利亚 1295 1255 -40 沙特阿拉伯 9989 9021 -968 阿联酋 2895 2900 5 委内瑞拉 734 772 37 合计 28146 27310 -836 •而根据OPEC月报中的二手数据显示，7月在沙特自愿减产后，欧佩克石油产量下降了83.6万桶/日，降至2731万桶/日。二手资料显示，沙特7月原油产量减少96.8万桶/日，至902万桶/日，这基本与普氏调查的结果相吻合，同时沙特最近的减产， 以及哈萨克斯坦和尼日利亚的供应中断抵消了伊 ( 沙特产量) 资料来源：OPEC，长安期货 朗和伊拉克的增产，导致欧佩克+产量环比下降近100万桶/日。 2022-08-05 2022-09-05 2022-10-05 2023-06-09 2022-11-05 2022-12-05 2023-06-16 2023-01-05 2023-06-23 2023-02-05 2023-03-05 2023-06-30 2023-04-05 2023-07-07 2023-05-05 2023-06-05 2023-07-14 2023-07-05 2023-07-21 2023-07-28 2023-08-04 2022-08-05 2022-09-05 2022-10-05 2022-11-05 2022-12-05 2023-01-05 2023-02-05 2023-03-05 2023-04-05 2023-05-05 2023-06-05 2023-07-05 原油出口 6,000.00 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 资料来源：贝克休斯油服、EIA，长安期货 （2.3）供给——美国产量坚挺 780.00 760.00 740.00 720.00 700.00 680.00 660.00 640.00 620.00 600.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 钻机 产能利用率:DOE:同比 原油进口 7,500.00 7,000.00 6,500.00 6,000.00 5,500.00 5,000.00 2023-04-14 2023-04-21 2023-04-28 2023-05-05 2023-05-12 2023-05-19 2023-05-26 2023-06-02 2023-06-09 2023-06-16 2023-06-23 2023-06-30 2023-07-07 2023-07-14 2023-07-21 2023-07-28 2023-08-04 2023-08-11 (北美钻井数量)(美国炼厂产能利用率) （3.1）需求——机构需求预测或再升温 •而在需求侧，上周时间三大机构分别公布了最新的月度报告，多数观点依然维持了下半年需求将持续回暖且供给将持续收紧的态度。 •其中EIA月报表示将2023年全球原油需求增速预期维持在176万桶/日，而前值为164万桶/日，同时预计2023年WTI原油价格为77.79美元/桶，前值为74.43美元/桶，预计2023年布伦特价格为82.62美元/桶，前值为79.34美元/桶，值得注意的是EIA将今年下半年布伦特原油价格预期上调为平均每桶86美元，较此前预测上调约7美元； •周四晚间OPEC月报预计2023年全球原油需求增速为244万桶/日，与此前预期持平，虽然关于需求的预期并未出现明显变化，但OPEC预计随着沙特与俄罗斯减产的逐步实施，下半年全球可能面临200万桶/日的供给缺口，同时OPEC+也表示在任何时候、根据需要采取必要措施的积极态度，将确保全球石油市场的稳定，这意味着OPEC预期下半年的供需情况依然紧张； •而在IEA月报当中，6月份全球原油平均需求量首次达到创纪录的1.03亿桶/日，8月份可能会进一步飙升，受夏季航空旅行强劲、发电用油增加以及中国原油化工活动激增的推动，原油需求正创下历史新高，同时中国将占今年需求增长的70%。 资料来源：EIA、OPEC、IEA，长安期货 （3.2）需求——北美成品油产量回暖 汽油柴油 10,500.00 10,000.00 9,500.00 9,000.00 8,500.00 5月12日 5月19日 5月26日 6月2日 6月9日 6月16日 6月23日 6月30日 7月7日 7月14日 8,000.00 5,300.00 5,100.00 4,900.00 4,700.00 4,500.00 4,300.00 4,100.00 3,900.00 3,700.00 7月21日 7月28日 8月4日 5月12日 5月19日 5月26日 6月2日 6月9日 6月16日 6月23日 6月30日 7月7日 7月14日 7月21日 7月28日 8月4日 3,500.00 含渣燃料油 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 馏分燃料油 5,400.00 5,200.00 5,000.00 4,800.00 4,600.00 4,400.00 4,200.00 5月12日 5月19日 5月26日 6月2日 6月9日 6月16日 6月23日 6月30日 7月7日 7月14日 7月21日 7月28日 8月4日 5月12日 5月19日 5