原油周报：地缘冲突反复，短期油价仍存上行空间

原油周报 2024年1月13日 联系我们 多空逻辑： 地缘冲突反复，短期油价仍存上行空间 市场对于经济衰退仍存担忧，预计短期天胶存在继续探底可能。 多空逻辑： 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至正常水平；未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。需求方面，预计下周期样本企业开工率存小幅提升预期，但整体开工幅度谨慎看待。 利空因素：库存方面，截至2022年10月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.78万吨，较上期增加0.44万吨，环比增幅1.19%。当地时间11月2日，FOMC声明中，决策者暗示激进加息已经临近尾声，可能在12月缩小加息步伐。 操作建议：短线观望，中长线关注逢低做多机会 风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病 虫害情况。 市场对于经济衰退仍存担忧，预计短期天胶存在继续探底可能。 多空逻辑： 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至正常水平；未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。需求方面，预计下周期样本企业开工率存小幅提升预期，但整体开工幅度谨慎看待。 利空因素：库存方面，截至2022年10月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.78万吨，较上期增加0.44万吨，环比增幅1.19%。当地时间11月2日，FOMC声明中，决策者暗示激进加息已经临近尾声，可能在12月缩小加息步伐。 操作建议：短线观望，中长线关注逢低做多机会 风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病 虫害情况。 研究团队：化工组 联系电话：010-5671-1816 从业资格：F3063607投资咨询：Z0013404 利多因素：海外经济提前复苏、OPEC+减产、地缘冲突。利空因素：油价涨幅过快引发激进加息、金融系统风险。操作建议：观望或短线操作 独立性声明 风险提示：欧美经济深度衰退、中国需求不及预期、产油国地缘冲突、额外供应中断或扩大减 产 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 上期观点：OPEC力挺减产及供应趋紧格局或带来利好支撑，但需求前景欠佳抑制涨幅，预计下周国际油价或存小涨空间。 本周国际油价小幅收跌。截至1月12日，WTI价格为72.76美元/桶，较1月5日下跌1.42%；布伦特价格为78.32美元/桶，较1月5日下跌0.56%。主要的利空因素为：沙特大幅下调原油官方销售价，反映出其对需求前景仍存担忧。且美国商业原油库存意外攀升，汽油和馏分油库存同步增长，均施压油价。 WTI原油主力日K线图ICE布由主力日K线图 本周我们预测短期油价存在小涨空间。 实际盘面呈现先涨后跌的走势，盘面整体处于区间震荡走势，同时日报中观点得到盘面验证。 国际原油价格走势 美元/桶 布伦特原油 WTI原油 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 2021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-12 INE原油主力日K线图 Part2本期分析 供应趋紧格局叠加红海问题支撑油价，预计下周国际原油仍存小涨空间。 宏观因素： 1、美联储加息进展 油价上涨可能导致美国通胀再度上行，美联储需在抗通胀和保增长之间做出选择明年美国即将面临总统大选，来自政治层面压力也会影响到美联储的政策路径。如果在目前高利率基础上，美联储继续加息抑制通胀，则可能对经济负面影响加剧，使深度衰退成为现实，进而抑制油品需求和原油价格。 2、地缘影响 伊朗、黎巴嫩、红海等地袭击不断，美国官员正在为中东冲突升级制定计划。 万桶/日 万桶/日 台 OPEC原油产量 万桶/日 3,200 2019 2020 2021 2022 2023 万桶/日 美国原油产量走势图 1400 2019 2021 2023 2020 2022 2024 台 美国石油钻井走势图 1000 900 2019 2021 2023 2020 2022 2024 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 供应分析-原油产量及钻井数量： 1、1月5日当周，美国原油产量为1320万桶/日，环比持平。 2、11月OPEC原油产量2783.70万桶/日，环比-0.23%。 3、1月5日当周，美国石油钻井数量501台，环比+1台。 1300 3,000 800 1200 2,800 700 1100 2,600 600500 1000 2,400 400 900 2,200 300200 800 2,000 100 亿桶 万桶 美国商业原油库存 亿桶 6 5.5 5 4.5 4 3.5 2019 2022 2020 2023 2021 2024 美国库欣地区原油库存 万桶 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2019 2022 2020 2023 2021 2024 亿桶 美国战略储备原油库存 7 6 5 4 3 2019 2022 2020 2023 2021 2024 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 供应分析-全球主要序区域库存情况： 1、美国商业原油库存(不含石油战略储备)4.32403亿桶，比前一周增长134万桶，比过去五年同期低约2%。 2、美国库欣地区库存3417.30万桶，环比-1.46%。 3、1月5日当周，美国战略储备原油库存3.54994亿桶，环比+0.17%。 亿桶 亿桶 美国汽油库存走势 亿桶 2.8 2.6 2.4 2.2 2 2019 2021 2023 2020 2022 2024 美国馏分油库存走势 亿桶 1.8 1.6 1.4 1.2 1 2019 2022 2020 2023 2021 2024 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 1/4 2/4 3/4 4/4 5/4 6/4 7/4 8/4 9/4 10/4 11/4 12/4 供应分析-全球主要序区域库存情况： 4、美国汽油库存总量2.44982亿桶，比前一周增加803万桶，比过去五年同期高约1%。 5、馏分油库存1.32383亿桶，比前一周增加653万桶，比过去五年同期低约4%。 6、截至1月12日当周，中国原油库存为2829.8万吨，环比减少3.5万吨，同比减少50万吨，且同比处于五年内相对低位区间。 中国原油库存 万吨 3600 3400 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 2020-05-012021-05-012022-05-012023-05-01 % 需求分析-炼厂开工率： 1、1月5日当周，美国炼厂开工率93.30%，较前一期下跌0.40个百分点。 2、本周，山东独立炼厂常减压产能利用率为62.66%，较上周涨2.49个百分点，同比跌0.60个百分点。 美国炼厂开工率 % 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 1/112/113/114/115/116/117/118/119/1110/1111/1112/11 2019 2020 2021 2022 2023 2024 山东独立炼厂开工率 % 80 70 60 50 40 30 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2019 2020 2021 2022 2023 2024 美元/桶 美元/桶 2022-07-05 2022-08-05 2022-09-05 2022-10-05 2022-11-05 2022-12-05 2023-01-05 2023-02-05 2023-03-05 2023-04-05 2023-05-05 2023-06-05 2023-07-05 2023-08-05 2023-09-05 2023-10-05 2023-11-05 2023-12-05 2024-01-05 2022-07-05 2022-08-05 2022-09-05 2022-10-05 2022-11-05 2022-12-05 2023-01-05 2023-02-05 2023-03-05 2023-04-05 2023-05-05 2023-06-05 2023-07-05 2023-08-05 2023-09-05 2023-10-05 2023-11-05 2023-12-05 2024-01-05 国际原油价差： 1、本周WTI和布伦特的价差在-4.95至-5.43美元/桶之间运行，平均价差为-5.30美元，WTI对布伦特负价差较上期收窄。 2、本周美元指数均值较上周+0.65%至102.39，美元指数周均价走强。 国际原油价差走势 美元/桶 150 130 110 90 70 50 6 4 2 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 价差（右轴） WTI 布伦特 国际原油价格与美元指数走势 美元/桶 130 120 120 115 110 110 100 105 90 80 100 70 95 60 90 WTI 布伦特 美元指数（右轴） Part3风险提示 3风险提示 欧美经济深度衰退 中国需求不及预期 产油国地缘冲突 额外供应中断或扩大减产 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究所