招期新能源ESG碳酸锂周报：枧下窝复产预期发酵，宏观利空下盘面破位下跌

核心观点

• 市场观点： 周度观点震荡偏弱。受宏观利空及枧下窝复产预期多次冲击，盘面破位下跌，后因下游点价需求较强，收于15万元之上。
• 基本面： 7月下游需求排产预期较好，但枧下窝Q3复产预期发酵，较此前预期提前，影响Q3去库幅度，市场重新计较枧下窝增量。
• 交易策略： 短期盘面在商品偏空氛围及下游需求较强之间博弈，资金面来看仍有进一步下跌寻找支撑的风险，建议观望。
• 风险提示： 多头高持仓拥挤度，仓单高位，枧下窝复产价格中性。

关键数据

• 价格： LC2609收于150220（-10280）元/吨，周环比-6.4%。
• 供应： 碳酸锂周产量为26,642（+243）吨，周环比+0.9%。5月碳酸锂产量为113,295吨，环比+3.0%，预计6月产量为116,275吨，环比+2.6%。
• 需求： 5月磷酸铁锂产量为48.9万吨，环比+4.9%，6月预计排产为50.4万吨，环比+3.1%；5月三元材料产量为8.9万吨，环比+9.8%，6月预计排产8.8万吨，环比+0.0%。
• 库存： 本周库存、仓单持续去化，SMM口径库存去化幅度收窄。本周大样本库存为12.99万吨，去库-1207吨，环比-0.9%。
• 下游： 5月中国新能源汽车平均带电量持平为70kwh，同比+37%。5月国内新能源乘用车狭义产量为139.4万辆，同比+19.5%，环比+15.3%。

研究结论

• 供给端： 澳矿报价回落，锂矿外采库存去库。碳酸锂和氢氧化锂产量均有所增长，但氢氧化锂增长幅度较小。
• 需求端： 动力电池和储能电池产量均保持增长，下游需求表现强劲。
• 库存端： 库存去化速度放缓，但下游库存有所累库。
• 估值&价差： 基差走强，价差走弱，锂盐厂估算毛利率回升。
• 资金： 品种沉淀资金有所减少。