招期新能源ESG碳酸锂周报：下行周期后段的再一次反弹，关注年末下游厂商备货行为

期货研究报告|商品研究 下行周期后段的再一次反弹，关注年末下游厂商备货行为 ——招期新能源ESG碳酸锂周报 （2024年11月11日-2024年10月15日） •研究员-颜正野 •yanzhengye@cmschina.com.cn •联系电话：0755-82763240 •执业资格号：Z0018271 2024年11月17日 01周度价格、新闻回顾 周度重要新闻 1、11月11日，LiontownResources周一削减旗下旗舰KathleenValley锂矿产出目标，并表示将削减成本以适应锂价低迷的局面。公司宣布了1亿澳元的成本削减，预计将在其业务优化计划中实现，当市场条件改善时，该项目有可能进一步扩张。此外，本财年下半年单位运营成本为每干吨775-855澳元。 2、11月13日，Piedmont称今年10月锂产出下降32%，这也是其成本削减计划的一部分，同时其员工总量已经减半。该公司在2月份表示，鉴于全球锂供应过剩，其已经将员工总量削减27%。预计卡罗来纳州锂项目的空气和水许可证将在2025年上半年发放，明年上半年其在加纳的Ewoyaa项目的采矿租约将获监管机构批准。 3、11月13日，据澳大利亚矿产资源公司（MinRes），将从本周起对其位于西澳大利亚州的BaldHill锂矿进行维护和保养工作，此举将对当地的就业市场和锂精矿市场产生显著影响。 4、11月13日，公司控股子公司MaliLithiumB.V旗下非洲马里Goulamina锂辉石项目一期建设完成并开始试生产 阶段，预计今年12月正式投产，远期产能达100万吨/精矿年，公司目前经营情况正常。 5、11月15日，据中国汽车动力电池产业创新联盟发布数据，10月，我国动力电池装车量59.2GWh，环比增长 8.6%，同比增长51.0%。其中三元电池装车量12.2GWh，占总装车量20.6%，环比下降7.2%，同比下降1.1%；磷酸铁锂电池装车量47.0GWh，占总装车量79.4%，环比增长13.7%，同比增长75.1%。 风险提示：1，资金因素致碳酸锂价格无序波动；2，海外新增矿山爬产偏慢，超预期减产。 02下周观点 周度观点：维持波动率判断，观望为主 观点定性详情 核心观点中性 价格中性 供给端，9月以来部分核心矿山拟转为停、减产或挺价，尤其是澳矿和云母矿，上周锂盐产量环比+742吨，辉石、云母均有增量。需求端，储能-铁锂条线消费持续偏强，春节前也存在一定备货的需求。库存端，社库继续回落仓单持稳，锂盐厂库存持续向贸易商、仓单转移。中期供大于求格局未变，12-1月下游订单需求为关键博弈变量。推荐策略：观望为主。 上周主力2501合约在75550-87600元/吨之间震荡，周五收78300元/吨，结79550元/吨节奏上波动率加大，周内先上后下。SMM电池级碳酸锂报78700元/吨，较上周涨4.38%工业级碳酸锂报75050元/吨，较上周涨5.33%，电氢、工氢价格环比+0.45%、+0.51%。锂辉石精矿（6.0）涨4.54%至806元/吨。 估值偏空现货-01价差收+400元/吨，电-工价差持稳至3650元/吨，电碳-电氢价差再度走阔至- 11505元/吨，碳酸锂条线跟随期货上涨，氢锂条线现货波动则不大。 供应 中性长期矿端产能继续释放，如Goulamina即将投产，但独立澳矿产能多已宣布减、停产，上周SMM锂盐产量环比已开始修复，+742吨，盐湖已连续出现季节性减产。 库存偏多上周SMM口径-1671吨，连续多周去库，锂盐厂库存向贸易商转移。 需求-新能源车 偏空海外新能源车销量分化，EV占比进一步下降，国内11月电芯、材料排产环比偏强，储能-铁锂条线排产强势，动力-三元排产略降，关注海外政策变动。 需求-消费电子 偏空10月钴酸锂排产量7900吨，环比-10.4%；9月锰酸锂产量12454吨，环比+30.1%。消费电芯价格微跌，整体下游需求不及预期。10月终端手机销量同比、环比略升。 需求-储能偏多头部电池厂储能订单维持高景气度，预计10-11月投运装机新型储能同比继续高增。 03行业分析：锂 产品 单位 2024-11-15 2024-11-08 周度涨跌幅 碳酸锂（电池级） 元/吨 78700 75400 4.38% 碳酸锂（工业级） 元/吨 75050 71250 5.33% 氢氧化锂（电池级） 元/吨 67195 66895 0.45% 氢氧化锂（工业级） 元/吨 59470 59170 0.51% 六氟磷酸锂 元/吨 56450 55700 1.35% 锂辉石精矿（6%，CIF中国） 美元/吨 806 771 4.54% 锂云母（1.5%-2.0%） 元/吨 1030 930 10.75% 三元材料622 元/吨 109570 109650 -0.07% 磷酸铁锂（动力型） 元/吨 34300 33500 2.39% 523方形三元电芯 元/Wh 0.42 0.42 0.00% 方形磷酸铁锂电芯 元/Wh 0.38 0.38 0.00% 钴酸锂电芯 元/Ah 5.15 5.16 -0.19% 废旧磷酸铁锂动力正极片 万元/吨 10800 10500 2.86% 废旧磷酸铁锂储能正极片 万元/吨 9050 8800 2.84% 指标名称 产量 需求 进口量 出口量 月度供需平衡 指标名称产量 需求 进口量 出口量 月度供需平衡 单位 实物吨 实物吨 实物吨 实物吨 实物吨 单位实物吨 实物吨 实物吨 实物吨 实物吨 2024-10-31 59665 -87951 18940 -260 -9606 2024-09-30 57520 -84778 16265 -166 -11159 2024-08-31 61330 -74232 17450 -235 4548 2024-07-31 64960 -70355 24152 -267 18490 2024-06-30 66243 -67159 19583 -501 18166 2024-05-31 62538 -72791 24565 -212 14100 2024-04-30 52893 -66937 21204 -345 6816 2024-03-31 42792 -56208 19043 -322 5306 2024-02-29 32475 -36069 11590 -442 7488 2024-01-31 41523 -45235 10404 -196 6496 2023-12-31 43988 -43290 20336 -307 20727 2023-11-30 43093 -50585 17041 -396 9153 2023-10-31 40426 -55359 10762 -318 -4490 2023-09-30 41724 -56313 13656 -574 -1507 2024-10-31 30650 -16588 510 -11520 3052 2024-09-30 31080 -17126 1473 -12714 2713 2024-08-31 31450 -18797 532 -10421 2764 2024-07-31 32310 -17868 429 -9096 5775 2024-06-30 35220 -13919 525 -14248 7578 2024-05-31 36320 -14883 263 -12017 9683 2024-04-30 35570 -19361 578 -10824 5963 2024-03-31 27375 -18852 1031 -12840 -3286 2024-02-29 17692 -13984 18 -8980 -5254 2024-01-31 22450 -16298 1008 -9233 -2072 2023-12-31 20330 -14336 839 -12342 -5509 2023-11-30 20970 -14964 674 -15318 -8638 2023-10-31 21904 -14881 264 -10266 -2979 2023-09-30 23999 -15058 4 -11054 -2109 14507 2022 2024 2023 10560 160002023年中国碳酸锂产量（吨）2024年2020碳酸锂-青海产量（实物吨）2021 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 11000 6000 1000 28000 23000 2020碳酸锂-江西产量（实物吨） 2022 2024 2021 2023 17710 18000 13000 8000 3000 -2000123456789101112 9000 123456789101112 2020碳酸锂-四川产量（实物吨）2021 20222023 2024 7000 5000 3000 1000 123456789101112 9 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 01-0103-0105-0107-0109-0111-01 14000 2021年氢氧化锂产量（吨） 2022 2023 2024 5595 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2021氢氧化锂-江西产量（吨）202220232024 10000 123456789101112 21000 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 3000 2021氢氧化锂-四川产量（吨）202220232024 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2021氢氧化锂-广西产量（吨） 2022 2023 2024 1500 123456789101112 15400 123456789101112 10 125000 115000 105000 95000 85000 75000 65000 55000 45000 35000 25000 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020中国碳酸锂产能2021202220232024 113758 2020碳酸锂开工率 2021 2022 2023 2024 50 123456789101112 123456789101112 60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020中国氢氧化锂产能2021202220232024 48950 2020氢氧化锂开工率 2021 2022 2023 2024 59 123456789101112 123456789101112 11 70碳酸锂冶炼周度开工率% 65 60 55 50 45 40 35 30 80 锂辉石产碳酸锂开工率% 58.37 75 70 65 60 50.735550454035 30 2023-09-292023-12-292024-03-292024-06-292024-09-29 锂云母产碳酸锂开工率% 32.24 50 45 40 35 2023-09-292023-12-292024-03-292024-06-292024-09-29 90 盐湖产碳酸锂开工率% 80 70 60 62.4 50 40 30 2023-09-292023-12-292024-03-292024-06-292024-09-29 30 25 20 15 2023-09-292023-12-292024-03-292