核心观点
- 原油基本面仍然偏弱，地缘带动反弹力度有限。
- 供应端：美国原油产量相对高位，OPEC产量上升且超目标，俄罗斯石油出口接近4个月高点，美国发布对伊朗新制裁，地缘风险上行。
- 需求端：外盘成品油裂解盘整，美国炼厂产能利用率中性。
- 库存端：美国商业原油累库，库欣原油去库，汽油、馏分油去库，关注后续美国SPR补库需求。
- 宏观面：美国零售销售及消费者信心指数低于预期，特朗普关税引发贸易战，美联储维持利率不变但鸽派力量减弱，上调通胀预期，下调GDP增速预期。
关键数据
- 美国原油产量：1357.3万桶/天（环比下降0.2万桶/天）。
- OPEC原油产量：2686万桶/天（环比增加15.4万桶/天）。
- 俄罗斯石油出口：每天337万桶，接近4个月高点。
- 美国炼厂产能利用率：86.9%（环比增加0.4个百分点）。
- 美国商业原油库存：43696.8万桶（环比增加174.5万桶）。
- 库欣原油库存：2346万桶（环比下降100.9万桶）。
- 美国汽油库存：24057.4万桶（环比下降52.7万桶）。
- 美国馏分燃料油库存：11478.3万桶（环比下降281.2万桶）。
- 美国初请失业金人数：22.3万人。
- 美国零售销售月率：0.2%。
- 美国密歇根大学消费者信心指数：57.9。
- 美联储基准利率：维持4.25%-4.50%不变。
- 美联储点阵图：预期2025年降息两次。
- 美联储GDP增速预期：2025年1.7%（下调）。
- 美联储失业率预期：2025年4.4%（上调）。
- 美联储PCE通胀预期：2025年2.7%（上调）。
研究结论
- 当前原油基本面仍然偏弱，供应端OPEC+将从4月开始增产，俄乌暂停攻击能源设施，需求端关税壁垒利空经济及需求。
- 原油价格仍以相对低位振荡思路对待，即使伊朗地缘驱动下反弹力度也预计较为有限。
- 内盘原油逐月正套建议观望。
- 期权暂且观望。
