5月债券总托管规模环比上升21633亿元,主要受国债和政金债净融资规模大幅上升驱动,地方债、同业存单和信用债托管增量环比均小幅下降。降准降息后的止盈情绪升温及政府债供给压力增大是影响机构行为的重要因素。非银机构止盈情绪升温,广义基金与券商大幅减持利率债,保险公司转为减持地方债。商业银行在非银需求不足背景下承接大量一级供给,增持国债规模创历史新高,但降准降息后存单发行难度加大,银行负债压力上升。5月债市杠杆率约为107.1%,与4月持平,仍低于今年1月前水平。分机构看,商业银行杠杆率环比上升0.2pct至103.3%,非银机构杠杆率环比下降0.4pct至116.4%,仍处近3年低点附近。其中,证券公司杠杆率环比下降6.7pct至207.4%,保险与非法人产品杠杆率环比下降0.2pct至113.2%。广义基金中,货币基金正回购余额环比明显上升,基金公司非货产品正回购增幅有限,保险公司、其他产品从高位小幅回落,理财产品正回购余额在历史低位附近继续小幅回落。