2025年10月债券托管数据点评：交易盘增持意愿回暖 非银杠杆率小幅提升

10月债券市场表现有所缓和，公募基金费率新规扰动减弱，中美贸易摩擦反复、权益市场震荡推动长端利率修复，央行重启国债买卖后长端利率大幅回落。10月债券总托管规模环比上升13124亿元，主要受同业存单托管规模止跌回升（6月以来首次）带动，短融券、中票净融资规模上升也带动信用债托管增量小幅上升。利率债托管增量明显下滑，国债（下降5640亿元至1973亿元）、地方债（下降1923亿元至2619亿元）、政金债（下降551亿元至592亿元）托管增量均较上月大幅收缩；信用债方面，短融券托管量环比转增488亿元，中票托管增量上升129亿元至1149亿元，企业债和PPN托管规模环比继续下降。央行资产负债表对政府债权科目下降768亿元，主要因购债时点偏晚仅购债200亿，叠加国债到期。市场情绪缓和及央行购债落地后，交易盘增持债券意愿显著修复：广义基金转为增持存单、中票、短融券，减持商业银行债、政金债，增配利率债；证券公司债券增持规模创2024年7月以来新高，主要增持国债和政金债；配置型机构配置意愿下滑，商业银行与保险公司双双转为减持债券，前者对国债增持规模大幅下降，后者对国债转为减持。境外机构减持境内债券规模上升，但转为增持国债减持政金债。10月债市杠杆率环比微升0.1pct至107.4%，仍在偏低水平，其中非银机构杠杆率环比上升0.3pct至117.2%，表现强于季节性但绝对值以近3年维度看仍然不高；证券公司杠杆率下降3.3pct至219.9%，保险与非法人产品杠杆率环比上升0.3pct至114.0%。广义基金中，货币基金正回购余额环比大幅攀升并创历史新高，理财产品正回购余额升至年内最高，其他产品正回购余额延续小幅上升且仍处偏高位置，基金非货产品正回购余额略有回升，但仍处于2023年以来的偏低水平，保险公司正回购余额则从历史峰值小幅下滑。