矩阵股份
公司为优质室内创意设计龙头，业务聚焦室内装饰设计领域，覆盖空间设计、软装陈设两大板块，下游行业以地产为主，同时积极开拓办公空间、酒店文旅等多业态。2024年公司减值规模显著收窄，地产减值高峰已过，随着营收逐步恢复稳增，业绩有望稳步修复。
公司毛利率、现金流等指标表现优异，2024年净现比407%，截至2024年末在手现金资产超15亿元（最新市值29亿元），有息负债率仅2%，安全边际充足。
室内设计属地产后周期产业，近两年行业需求有所收缩。受地产新开工下行影响，行业需求收缩，近两年龙头经营有所承压。当前行业整体格局分散，受制于管理瓶颈及非标用户需求，龙头较难实现持续扩张。
AI大模型加速迭代，助力龙头破局。分环节看，室内设计主要包括概念设计、方案设计、初步设计、施工图设计四大环节，工作量占比约为20%/30%/20%/30%（II级项目），其中概念设计偏向创意构思，依托GPT等多模态大模型可初步实现AI辅助设计；后端环节更具专业逻辑性，此前生成式AI模型对其赋能有限，DeepSeek类推理模型在专业问题解决领域性能更优，其迭代发展有望助力实现结构细化、施工节点绘制等深化环节AI设计。
公司持续重视创意理念输出，经十余年深耕沉淀大量优质行业数据，2019年起全面布局数字化转型，2023年率先发起业内AIGC案例实践，并于2024年初推出室内设计垂类AI应用“暗壳AI”，支持线稿、毛坯、文字等多模态输入，一键生成室内创意设计图，同时提供家装产品研发、营销等多领域AIGC方案，较传统工作流效率提升8倍。2024年12月暗壳科技与腾讯云、AIDLAB签署战略合作协议，三方将共同探索AIGC在居住产业全产业链应用，助力构建以矩阵“AI+美学”为核心的多生态AIGC设计平台。
预测公司2025-2027年归母净利润分别为0.5/0.6/0.7亿元，同比增长49%/28%/13%，对应EPS分别为0.28/0.36/0.40元/股，当前股价对应PE分别为58/46/40倍，首次覆盖给予“买入”评级。
