计算机行业半年度策略：持续掘金国产化、AI、智算三大赛道

2025年计算机行业收入和利润增速回升，但仍呈现内卷迹象，毛利下滑。行业基本面改善可能来自于局部赛道，下半年看好国产替代、AI技术深入应用和智能算力需求释放带来的机会。

国产化方面：

• EDA：美国对华EDA出口管制加速国产替代进程，华大九天、概伦电子等国内企业维持高增速，并通过收购提升行业集中度。
• 操作系统：鸿蒙电脑操作系统5月发布，适配应用数量快速增长，成为国产基础软件重要突破。
• 芯片：华为昇腾超节点CloudMatrix 384推出，性能对标英伟达GB200 NVL72，AI芯片迎来国产替代拐点。 AI方面：
• DeepSeek-R1发布，中国大模型跻身全球第一梯队，R2和GPT-5发布值得关注。
• 大模型更新频率加快，GPT-5有望年内推出，AI应用需求爆发性增长。
• 推理模型将Scaling向后训练和推理阶段转移，应用落地加大推理需求。 算力方面：
• 海外科技企业资本投入再创新高，云计算市场加速增长。
• 国内大规模智算中心或将集中交付，液冷技术步入规模化应用。
• 算力互联互通推动中国算力网络全面升级。

投资建议：

• 给予行业强于大市的投资评级。
• 重点关注国产替代、人工智能、算力建设方向。
• 推荐个股：华大九天（301269）、中科曙光（603019）、中控技术（688777）、金山办公（688111）、科大讯飞（002230）、润泽科技（300442）。

风险提示：

• 国际局势的不确定性。
• 下游企业削减开支。