计算机行业月报：AI应用潜力亟待释放，禁令下国产化持续深入

分析师：唐月 登记编码：S0730512030001 tangyue@ccnew.com021-50586737 AI应用潜力亟待释放，禁令下国产化持 续深入 ——计算机行业月报 证券研究报告-行业月报同步大市(维持) 计算机相对沪深300指数表现 计算机沪深300 投资要点： 发布日期：2024年12月09日 24% 16% 7% -2% -10% -19% -282%023.12 -37% 2024.04 2024.08 2024.12 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《计算机行业年度策略：国产化形势持续向好，重点关注推理、AI应用和液冷需求》2024-11-30 《计算机行业月报：看好国产化和算力需求》2024-11-13 《计算机行业月报：国产化领域亮点突出，鸿蒙表现值得重点关注》2024-10-15 联系人：李智 电话：0371-65585753 地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 相比于2023年来看，我国软件产业增速在2024年呈现回落趋势。2024年1-10月软件业务收入11.06万亿元，同比增长11.0%，较2023年13.4%的增速回落了2.4PCT，较1-9月增速提升了0.2PCT。1-10月行业利润总额13357亿元，同比增长8.9%，低于同期收入增速2.1PCT，较2023年13.6%的增速水平回落了4.7PCT，较1-9月回落了2.3PCT。 重点关注子行业的主要数据和动态包括： （1）国产化：国内AI服务器市场中，国产化芯片比例持续提升，从2023年上半年的10%，提升到2024年上半年的20%。12月2日，美国BIS发布了《出口管理条例(EAR)》的修订说明，在修订半导体相关的出口管制规则的同时，将140个中国实体列入“实体清单”，直面AI产业关键环节，对中短期产业影响落地情况还需要进一步观测，长期将进一步促成国产产业链上的公司抱团。 （2）算力：英伟达Blackwell芯片量产延迟，但需求端仍然强劲。国外来看，亚马逊、谷歌、苹果、微软、脸书为代表的5大科技厂商的总资本开支继续呈现提升趋势，已经在2024Q3达到 了604.28亿美元，同比增长了59%。国内互联网厂商的资本开支在Q2环比走弱以后，Q3呈现明显加快趋势，创出历史新高。 （3）AI：随着o1模型对大模型逻辑和推理能力的补足，AIAgent也步入了发展的快车道，AI在应用软件层的发展潜力亟待释放。AI在给云厂商业务加速的同时，也在助力云厂商的业务转型，从而提升了收入质量，改善了整体盈利水平。12月Gemini 2.0和Grok3两款大模型有望发布。OpenAI12月带来推理大模型o1的满血版本和进阶模式，以及每月收费高达200美元（约合人民币1450元）的ChatGPTPro订阅服务，将有助于AI应用端的加速发展和OpenAI的盈利改善。 给予行业同步大市的投资评级。11月中信计算机指数上涨了2.11%，在30个中信一级行业中排名第5。2024年12月6日中信计算机行业TTM整体法估值为49.68倍，位于历史均值水平之间。考虑到近期禁令的出台和海外局势的变化，我们认为资金情绪的转变或将对短期投资意愿产生一定的负面影响。到2025年1月随着美国新领导人的就职，局势有望更加明朗。12月，两个海外大模型有望发布，或将有更多新模型进展刺激市场表现。 风险提示：国际局势的不确定性；下游企业削减开支。 内容目录 1.行业数据4 1.1.行业数据：10月收入增速持续回升，利润总额增速回落，出口业务持续向好4 1.2.高景气赛道：IC设计、云和大数据服务5 1.3.国产化：国产化持续深入，美国出台新禁令6 1.3.1.美国新禁令出台，我国积极出台反制措施6 1.3.2.芯片国产化进程持续深入7 1.3.3.国产服务器供应商队伍持续壮大8 1.3.4.数据库：国产厂商约占2/3的份额10 1.3.5.操作系统：欧拉在服务器操作系统市占率将达50%11 1.4.算力：海内外科技企业持续加大资本开支，AI芯片需求依然强劲11 1.4.1.英伟达Blackwell芯片量产延迟，但需求端仍然强劲12 1.4.2.海内外互联网厂商的资本投入创新高12 1.4.3.AI服务器：IDC预测行业五年复合增速21.9%13 1.5.AI：对云业务拉动作用明显，软件端发展潜力亟待释放14 1.5.1.软件应用端AI能力加快释放14 1.5.2.AI对云业务的促进作用明显15 1.5.3.大模型进度17 2.新闻与公告17 3.河南计算机行业动态18 3.1.河南计算机行业要闻18 3.2.河南计算机行业数据跟踪20 3.3.河南上市公司行情回顾20 4.投资策略21 4.1.行情回顾：11月行业表现较强，炒股软件概念连续3个月领涨21 4.2.估值：行业估值位于历史均值之间22 4.3.行业观点与投资建议22 5.风险提示23 图表目录 图1：2019-2024年我国软件业务收入及增速（月度累计值）4 图2：2019-2024年我国软件业务利润总额及增速（月度累计值）4 图3：2019-2024年我国软件业务出口数据5 图4：2021.1-12至2024.1-10我国电子产品产量增速（累计同比）5 图5：2024年1-10月和2023年1-10月我国软件业务子行业增速对比6 图6：2021-2024年我国集成电路对进口依赖度和出口占比7 图7：2022Q1-2024Q3英伟达单季度收入的区域分布（亿美元）8 图8：2023H1-2024H1我国AI服务器芯片国产化占比8 图9：2019本地部署模式关系型数据库市场份额10 图10：2024H1本地部署模式关系型数据库市场份额10 图11：2019公有云模式关系型数据库市场份额11 图12：2024H1公有云模式关系型数据库市场份额11 图13：2020-2024年欧拉系OS占中国服务器操作系统新增市场份额11 图14：2021Q1-2024Q3三大芯片厂商数据中心业务收入及增速（亿美元）12 图15：20Q1-24Q35大科技厂商资本投入（百万美元）13 图16：2020Q1-2024Q3BAT的资本开支（亿元）13 图17：2018H1-2024H1我国AI服务器市场规模及增速14 图18：2024-2028中国AI服务器市场预测（百万美元）14 图19：2024年10月AI应用榜单（中国）15 图20：2024年10月AI应用榜单（海外）15 图21：2021H1-2024H1我国公用云三大细分市场的增速15 图22：2014-2024年海外云计算厂商云业务相关收入及增速（亿美元）16 图23：河南上市公司近期股价涨跌幅表现（%）21 图24：2024年11月中信一级子行业涨跌幅21 图25：2024年11月计算机行业相关概念涨跌幅22 图26：近10年中信计算机行业估值水平（截止2024.12.6）22 表1：三大运营商服务器集采情况及国产化比例9 表2：大模型厂商新模型进展及发布计划17 1.行业数据 1.1.行业数据：10月收入增速持续回升，利润总额增速回落，出口业务持续向好 相比于2023年来看，我国软件产业增速在2024年呈现回落趋势。根据工信部数据， 2024年1-10月软件业务收入11.06万亿元，同比增长11.0%，较2023年13.4%的增速回落 了2.4PCT，较1-9月增速提升了0.2PCT。 图1：2019-2024年我国软件业务收入及增速（月度累计值） 资料来源：工信部，中原证券研究所 利润方面，10月软件行业利润总额增速回落。2024年1-10月，软件业务利润总额13357亿元，同比增长8.9%，低于同期收入增速2.1PCT，较2023年13.6%的增速水平回落了4.7PCT，较1-9月回落了2.3PCT。从行业上市公司财报数据来看，行业缩减人员规模并进行费用控制的迹象明显，一定程度上缓解了短期费用压力，但是毛利率下滑对盈利拖累较为明显。 图2：2019-2024年我国软件业务利润总额及增速（月度累计值） 资料来源：工信部，中原证券研究所 2024年出口数据持续向好迹象明显。1-10月软件业务出口金额463.4亿美元，同比增长 5.2%，较1-9月回升1.0PCT，连续7个月呈现回升态势，较上年-3.6%的增速回升了8.8 PCT。 图3：2019-2024年我国软件业务出口数据 600 500 400 300 200 100 22/02 21/08 21/02 20/08 20/02 19/08 19/02 0 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 24/08 24/02 23/08 23/02 22/08 -30% 出口(亿美元）外包服务出口（亿美元）出口增速外包服务出口增速 资料来源：工信部，中原证券研究所 1.2.高景气赛道：IC设计、云和大数据服务 10月高景气子行业包括： （1）IC设计：1-10月同比增长13.8%，较1-9月回升0.7PCT，高于软件行业整体增速2.8PCT，较上年同期增长8.0PCT。由于电子产业的全面复苏，相关产业链的景气度也获得持续提升。 图4：2021.1-12至2024.1-10我国电子产品产量增速（累计同比） 资料来源：工信部，中原证券研究所 （2）云服务和大数据服务：1-10月同比增长11.3%，高于软件行业整体增速0.3PCT，较1-9月回落了3.8PCT，低于上年同期3.5PCT，预计AI加大应用也对云服务和大数据服务的增长发挥了积极的作用。 图5：2024年1-10月和2023年1-10月我国软件业务子行业增速对比 16% 10.8% 12.2% 13.8% 11.3% 8.0% 8.8% 8.7% 7.1% 6.6% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% *软件产品 （工业产品） （基础软件） *信息安全 *嵌入式系统软件 *信息技术服务 （IC设计） 0% （电子商务平台服务） （云服务+大数据服务） 2024/102023/10 资料来源：工信部，中原证券研究所（蓝色柱体为一级子行业，紫色柱体为二级子行业） 1.3.国产化：国产化持续深入，美国出台新禁令 1.3.1.美国新禁令出台，我国积极出台反制措施 10月28日，美国政府对外发布新规，将禁止对中国半导体、量子技术和人工智能领域的对外投资，并声称相关措施旨在防止美国在华投资可能“威胁美国国家安全”，新规将于 2025年1月2日生效。 根据快科技报道，在美国要求下，台积电从11月11日开始停止向中国大陆客户供应7nm及更先进工艺的AI芯片。根据同花顺11月12日报道，三星或也将暂停对部分客户7nm及以下制程代工服务。 12月2日，美国BIS发布了《出口管理条例(EAR)》的修订说明，在修订半导体相关的 出口管制规则的同时，将140个中国实体列入“实体清单”。 本次管制的核心内容包括：（1）将140家公司列入实体清单，并修改对14家企业（标注“脚注5”）供应含美技术外国产品的限制要求，同时从验证最终用户(VEU)“白名单”计划中删除3家中国企业；（2）针对高带宽内存（HBM）增加新的管制措施；（3）扩展部分半导体制造设备和相关物品的管制品类，适用于外国直接产品规则。 本次管制与计算机行业相关的要点有： （1）对于HBM的出口限制，对AI芯片影响较大； （2）包括华为产业链、先进制造、科研院所等多个方面的实体受到了脚注5的限制。 （3）国产设备厂商受到了新增限制，将受到严格审查和供应链审查。 （4）首次提出对先进制造的软件进行限制，此外EDA企业也进入实体清单，华大九天 及其子公司都成为了禁令限制的对象。 可以观测到面对禁令，我国目前更加积极采取了反制措施。12月3日，中国互联网协会、中国半导体行业协会、中国汽车工业协会、中国通信企业协会相继发声，建议中国企业谨