有色（碳酸锂）周报：上冲力量不足 碳酸锂各月合约再度大幅下挫

研究咨询部 上冲力量不足碳酸锂各月合约再度大幅下挫 ——国信期货有色（碳酸锂）周报 2023年10月22日 研究咨询部 1行情回顾及基差走势分析 目录 CONTENTS 2上游锂矿端分析 3中游锂盐端分析 4下游需求端分析 5期现市场总结及观点建议 研究咨询部 Part1 第一部分 行情回顾及基差走势分析 1.1行情回顾——主力价格合约走势 研究咨询部 10月16日-10月20日，在经历了10月16日至10月18日的弱势盘整后，碳酸锂各月合约于19、20日再度大幅下挫，周五收盘于151950元/吨、盘内触及跌停板，周跌幅高达10.75%。究其原因，基本面供需双弱使得盘面上冲力量不足，现货市场成交情绪相较于上周也逐步转为谨慎、上下游博弈再度加重。 数据来源：WIND国信期货 1.2碳酸锂现货价格与基差 研究咨询部 现货价格来看，据SMM数据，电池级碳酸锂平均价本周上涨2000元，工业级碳酸锂平均价本周上涨3500元，工电碳价差收窄；基差（电碳）本周扩大20300元/吨，基差（工碳，含贴水25000元）本周扩大21800元/吨。 指标（元/吨） 本周五 上周五 变化 电池级碳酸锂-平均价 172500 170500 2000 工业级碳酸锂-平均价 163500 160000 3500 基差（电碳） 20550 250 20300 基差（工碳，含贴水） 36550 14750 21800 数据来源：SMM同花顺国信期货 1.3行情回顾——现货市场与基本面分析 研究咨询部 现货市场：现货市场成交情绪相较于上周逐步转为谨慎、上下游博弈再度加重：下游买货仍以刚需为主，锂盐厂以长协订单出货为主、零单成交清淡。 基本面： •供应端：延续上周弱势局面，本周锂盐产量未有气色。据SMM消息，目前澳洲四季度锂辉石定价依旧在火热谈判中，当前某矿山部分长协按SMM等报价机构的锂盐M+1月的定价模式执行。据SMM了解，目前头部锂矿山与下游的的定价依旧以几网锂盐Q-1的定价模式结算，但澳矿出现松口迹象，预计碳酸锂的成本支撑或将进一步松动。 •需求端：受下游电池厂成品库存高位的影响，正极材料厂排产计划依旧疲软——据目前调研情况了解，三元正极材料厂排产环比预计微降5%，磷酸铁锂正极排产环比降7%，钴酸锂正极排产环比降2%，锰酸锂排产虽环比增12%但对碳酸锂需求提振作用较小。综合而言，碳酸锂10月需求量相较于9月环比预计下滑约3%，需求依旧疲弱。 •库存方面：本周碳酸锂冶炼厂再度累库约为828吨，下游去库近1436吨，社会总库存去库约943吨。 展望后市，基于2024年碳酸锂基本面供需过剩未变的大背景下，碳酸锂上冲力量尚无有效支撑，中长线空头思路不改，操作建议逢高沽空为主，可关注2401-2402之间存在的正套机会，企业建议卖出套保。 1.4行情回顾——消息面汇总分析 研究咨询部 澳洲某矿山部分长单四季度定价方式调整：据SMM消息，目前澳洲四季度锂辉石定价依旧在火热谈判中，当前某矿山部分长协按SMM等报价机构的锂盐M+1月的定价模式执行。据SMM了解，目前头部锂矿山与下游的的定价依旧以几网锂盐Q-1的定价模式结算。 自然资源部积极推进锂矿区块出让：据自然资源部矿业权管理司消息，为全力推进新一轮找矿突破战略行动、促进锂资源勘探开发和增储上产、推动锂电新能源产业高质量发展，自然资源部正在积极推进锂矿区块出让，加大锂矿源头供应，满足市场需求。 大中矿业公告完成拍卖价款缴纳：大中矿业公告，公司全资子公司已于2023年10月13日按期完成全部拍卖价款的缴纳，金额为420,579万元。此次拍卖的资产为四川省阿坝州加达锂矿探矿权。公司表示将按期缴纳拍卖价款，资金来源于有资金、股东借款及银行贷款。本次缴纳拍卖价款对公司当期业绩不会产生较大影响。此举体现了公可进军矿实业的决心，符合公司拓展矿新能源发展战略，为公司开发加达矿探矿、采选建设创造件。未来公司四川和湖南锂矿产业的投产，可以增强盈利能力。 云南省自然资源厅公示了日前云南两处锂矿探矿权的竞价出让结果：其中，云南省玉溪市安化锂矿探矿权由云南省锂资源开发有限公司以668万元竞得，云南省昆明市安宁鸣矣河雁塔村锂矿探矿权由昆明市绿色资源产业发展有限公司以305万元竞得。 研究咨询部 Part2 第二部分 上游锂矿端分析 2.1上游——锂辉石精矿&锂云母精矿价格 研究咨询部 上游矿端价格相较于中游锂盐价格存在明显滞后性，本周锂辉石精矿价格有所走弱、锂云母精矿价格持稳。 指标 本周五 上周五 变化 锂辉石精矿（6%CIF中国）-平均价（美元/吨） 2330 2560 -230 锂云母（Li2O:1.5%-2.0%)-平均价（元/吨） 2825 2825 0 锂云母（Li2O:2.0%-2.5%)-平均价（元/吨） 4500 4500 0 2.2上游——锂辉石精矿进口量 研究咨询部 8月，锂辉石精矿进口量约为22.83万吨，同比下滑约11.65%，环比下跌约38.62%，其中澳矿环比下跌约46.2%；进口均价约为2404美元/吨。 万吨 指标 本月 上月 变化 锂辉石精矿进口量（万吨） 22.83 37.20 -14.37 同比（%） -11.65 26.87 -38.52 环比（%） -38.62 5.84 -44.46 2.3上游——原材料产量 研究咨询部 9月，我国样本锂云母矿山总产量约为6430吨LCE，环比上涨约15.32%；样本锂辉石矿山产量约为2800吨LCE，环比下滑约2.1% 指标 本月 上月 变化 样本锂云母矿山总产量（吨LCE） 6430 5576 854 样本锂辉石矿山产量（吨LCE） 2800 2860 -60 环比：锂云母（%） 15.31 -11.72 27.03 环比：锂辉石（%） -2.1 -9.49 7.39 研究咨询部 Part3 第三部分 中游锂盐端分析 3.1中游——电碳与工碳现货价格及价差分析 本周电碳与工碳现货价格均有所上涨，价差有所收窄。 研究咨询部 指标（元/吨） 本周五 上周五 变化 电池级碳酸锂-平均价 172500 170500 2000 工业级碳酸锂-平均价 163500 160000 3500 价差 9000 10500 -1500 数据来源：SMMl国信期货 3.2中游——碳酸锂产量 研究咨询部 受期现货价格连跌影响，碳酸锂生产利润收缩，矿端价格下滑速度不及锂盐下跌速度使得生产成本依旧坚挺、叠加冶炼端库存高位，9月份碳酸锂产量环比下滑6.37%，总产量为42154吨，其中电池级碳酸锂产量为27468吨、工业级碳酸锂产量为14686吨。 指标 本月 上月 变化 碳酸锂月度产量：电池级（吨） 27468 28924 -1456 碳酸锂月度产量：工业级（吨） 14686 16098 -1412 同比：总产量（%） 28.53 50.55 -22.02 环比：总产量（%） -6.37 -0.64 -5.73 3.3中游——碳酸锂分原料产量 研究咨询部 分原料来看，9月份锂辉石料的碳酸锂产量为12903吨、锂云母料的碳酸锂产量为10962吨、盐湖料的碳酸锂产量为9788吨、回收料的碳酸锂产量为8501吨。受现货生产利润下滑及江西环保督查等影响，锂云母料占比下滑明显；锂辉石料占比亦有小幅下滑；盐湖逐步走出黄金月、产量预计将进一步减少；回收料9月产量变化不大，后续预计在利润收缩下将小幅收窄。 指标 9月 8月 变化 碳酸锂月度分原料产量:锂辉石 12903 14269 -1366 碳酸锂月度分原料产量:锂云母 10962 11666 -704 碳酸锂月度分原料产量:盐湖 9788 8501 1287 碳酸锂月度分原料产量:回收 8520 8501 19 3.4中游——碳酸锂开工率 10月碳酸锂冶炼端开工率将下滑至44%，其中锂云母端下滑最为明显。 研究咨询部 指标（%） 10月 9月 变化 碳酸锂冶炼端月度开工率 44 50 -6 碳酸锂冶炼端月度开工率-锂辉石 45 48 -3 碳酸锂冶炼端月度开工率-锂云母 28 39 -11 碳酸锂冶炼端月度开工率-盐湖 77 80 -3 3.5中游——碳酸锂月度进口量 受弱需求影响，8月份碳酸锂进口量约为10843吨，同比减少4%，环比减少超16%。 研究咨询部 指标 本月 上月 变化 碳酸锂进口量（吨） 10843.068 12930.474 -2087.406 同比（%） -4.01 38.01 -42.02 环比（%） -16.14 1.12 -17.26 3.6中游——碳酸锂加工成本 受加工中所需其余材料价格下移影响，9月锂云母精矿和锂辉石精矿的碳酸锂加工成本均有所下降。 研究咨询部 指标（元/吨） 本月 上月 变化 锂云母精矿-加工成本 38255 38524 -269 锂辉石精矿-加工成本 32790 33281 -491 3.7中游——外采矿项目成本利润 研究咨询部 碳酸锂外采项目成本本周有所降低，主要受锂矿价格和其他材料价格有所下跌影响；辉石端外采项目利润有所修复程度大于云母端。 500000 400000 300000 200000 100000 0 外采锂辉石成本外采锂云母成本 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 -100000 -200000 外采锂辉石利润外采锂云母利润 2019/7/32020/7/32021/7/32022/7/32023/7/3 -300000 2019/7/32020/7/32021/7/32022/7/32023/7/3 指标（元/吨） 本周五 上周五 变化 外采锂辉石项目成本 180253.56 194378.31 -14306.48 外采锂云母项目成本 154467.56 154770.42 -269.44 外采锂辉石项目利润 -7753.56 -23878.31 16306.48 外采锂云母项目利润 18032.44 15729.58 2269.44 数据来源：SMMWINDMySteel国信期货 3.8中游——废旧锂电月度回收量 研究咨询部 9月，我国废旧锂电回收量较上月环比降7%、同比上涨约43%；其中，三元和磷酸铁锂废料总量下滑超1500吨，钴酸锂废料总量小幅增加。 指标 9月 8月 变化 中国废旧锂电月度回收总量（吨） 40270 43300 -3030 同比（%） 43.28 42.46 0.82 环比（%） -7 -17 10 指标（元/吨） 本月 上月 变化 三元废料总量 14380 15950 -1570 磷酸铁锂废料总量 25440 26970 -1530 钴酸锂废料总量 450 380 70 3.9中游——碳酸锂社会库存分析 研究咨询部 9月，我国碳酸锂库存总计去库约6811吨、库存量环比下跌约12.29%，其中下游累库约7000吨、冶炼厂去库约13820吨。样本周度库存来看，本周碳酸锂去库量约为1950吨，冶炼厂仍所累库，其他库存去库量较多。 指标 9月 8月 变化 碳酸锂月度库存:下游（吨） 19116 12107 7009 碳酸锂月度库存:冶炼厂（吨） 29505 43325 -13820 环比：总库存（%） -12.29 6.06 -18.35 指标（元/吨） 本周五 上周五 变化 碳酸锂样本周度库存:下游（吨） 14316 13363 953 碳酸锂样本周度库存:冶炼厂（吨） 29912 34277 1463 碳酸锂样本周度库存：其他（吨） 15570 14107 -4365 环比：总库存（%） -3.16 -4.37 1.22 研究咨询部 Part4 第四部分 下游需求端分析 4.1初端需求——正极材料价格 三元正极材料价格