事件概述
2025年5月，250cc（不含）以上摩托车销量10.1万辆，同比+31.1%，环比+8.9%；1-5月累计销量39.9万辆，同比+50.4%。
行业分析
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旺季来临，中大排月度销量创历史新高：
- 125cc（不含）以上：5月销量70.3万辆，同比+7.8%，环比-10.5%。
- 250cc（不含）以上：5月销量10.1万辆，同比+31.1%，环比+8.9%，创历史新高；1-5月累计销量39.9万辆，同比+50.4%。
- 出口：250cc+摩托车5月出口5.0万辆，同比+52.1%，环比+29.4%；1-5月累计出口20.8万辆，同比+73.1%。
- 内销：250cc+摩托车5月内销5.1万辆，同比+15.4%，环比-5.8%；1-5月累计内销19.1万辆，同比+31.6%。
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结构分析：
- 250cc<排量≤400cc：5月销售5.3万辆，同比+21.4%，环比+20.7%；1-5月累计销量21.2万辆，同比+55.2%。
- 400cc<排量≤500cc：5月销售3.0万辆（其中春风1.5万辆），同比+23.3%，环比+1.0%；1-5月累计销量10.4万辆，同比+15.6%。
- 500cc<排量≤800cc：5月销售1.6万辆（其中春风0.5万辆），同比+96.6%，环比-5.5%；1-5月累计销量7.2万辆，同比+105.9%。
- 排量＞800cc：5月销售0.26万辆（其中隆鑫0.2万辆），同比+109.6%，环比-11.5%；1-5月累计销量1.2万辆，同比+167.4%。
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格局分析：
- 头部企业份额稳固，春风动力稳居头名。
- 5月250cc+销量前三名：春风动力（2.2万辆，市占率21.5%）、钱江摩托（1.4万辆，市占率14.0%）、隆鑫通用（1.3万辆，市占率12.9%）。
- 1-5月CR3市占率合计为49.5%，较2024年全年下降1.3pcts。
- 春风动力：1-5月累计市占率21.7%，较2024年全年+1.9pcts。
- 隆鑫通用：1-5月累计市占率13.2%，较2024年全年-1.0pcts。
- 钱江摩托：1-5月累计市占率14.6%，较2024年全年-2.2pcts。
春风动力分析
- 5月两轮总销量6.3万辆，同比+150.4%，环比+13.5%。
- 极核电摩销量3.5万辆，同环比大幅增长。
- 1-5月两轮车累计销量21.1万辆，同比+110.0%。
- 四轮沙滩车出口销量为1.5万辆，同比-6.4%，环比-3.1%；1-5月累计销量6.8万辆，同比+4.2%。
- 中大排摩托车：5月销量2.2万辆，同比+48.1%，环比-2.8%；1-5月累计销量8.7万辆，同比+57.5%。
- 分区域：出口5月销量1.2万辆，同比+4.4%，环比+16.7%；1-5月累计出口5.8万辆，同比+11.5%。
- 分结构：200＜排量≤250cc：5月销量0.4万辆，同比-57.1%，环比-7.0%；1-5月累计销量2.3万辆，同比-37.3%。
- 250＜排量≤400cc：5月销量0.1万辆，同比+24.7%，环比+87.4%；1-5月累计销量0.4万辆，同比+64.1%。
- 400＜排量≤500cc：5月销量1.5万辆，同比+13.4%，环比-1.2%；1-5月累计销量5.5万辆，同比+15.5%。
- 500＜排量≤800cc：5月销量0.5万辆，同比+1102.0%，环比-16.2%；全新车型三缸675SR于2024H2上市并开启交付，675NK于2025年3月上市。
- 2025年展望：
- 内销：重点布局450cc和650cc级别新车型，包括450NK/500SR/450CLC/675SR/450MT等。
- 出口：两轮加速向海外市场拓展，预计维持较高增速。
钱江摩托分析
- 5月销量3.7万辆，同比-13.4%，环比+5.3%。
- 1-5月累计销量16.8万辆，同比-7.6%。
- 中大排摩托车：5月销量1.4万辆，同比+6.4%，环比-5.8%；1-5月累计销量5.8万辆，同比+8.3%。
- 分区域：出口5月销量2.0万辆，同比-13.6%，环比+39.2%；1-5月累计出口7.3万辆，同比-28.6%。
- 内销5月销量1.7万辆，同比-13.2%，环比-18.1%；1-5月累计销量9.6万辆，同比+18.9%。
- 2025年展望：公司产品定义能力提升明显，赛800RS、闪250amt陆续上市，有望接棒产品周期。
隆鑫通用分析
- 5月销量12.3万辆，同比-10.8%，环比-15.3%。
- 1-5月累计销量64.9万辆，同比+15.9%。
- 中大排摩托车：5月销量1.3万辆，同比+20.7%，环比+10.8%；1-5月累计销量5.3万辆，同比+33.1%。
- 800cc+车型（以DS900为主）单月销量2,010辆，维持强势。
- 分区域：出口5月销量11.3万辆，同比-16.2%，环比-16.5%；1-5月累计出口62.1万辆，同比+11.6%，其中800cc+车型出口维持强势。
- 2025年展望：公司深耕摩托车出口业务，无极品牌覆盖高端市场，推出CU525、DS525X、SR250GT、DS900等多款爆品，渠道建设效果显著。
投资建议
- 中大排量摩托车市场快速扩容，供给端头部车企新车型、新品牌投放加速，助力摩托车文化逐步形成。
- 持续推荐中大排摩托车赛道，推荐【春风动力】、【隆鑫通用】、【钱江摩托】。
风险提示
- 中大排摩托车需求下滑；禁、限摩政策收紧；市场竞争加剧。
