2025年铂钯期货半年度行情展望：需求回暖驱动铂金走强，钯金过剩格局延续

供给端

• 全球原生铂钯集中度高：南非、津巴布韦、俄罗斯、美国等占全球产量的96%，前四大矿企市场占有率超过70%。
• 南非供应受限：强降雨导致2025年一季度铂金产量同比下降13%，预计全年供应量下降6.38%。
• 津巴布韦产量承压：受价格、税收及熔炉运营影响，一季度产量下滑。
• 北美产量下降：受矿山重组及价格低迷影响，一季度产量明显下滑。
• 再生供给增长：废汽催贡献主要增量，预计下半年报废回收加速。
• 首饰需求回暖：金铂比扩大及铂金价格强势补涨刺激消费，预计全年增长15%左右。

需求端

• 汽车需求温和增长：受政策透支和关税冲击影响，预计全年汽车产量下降1%以内，铂钯需求小幅增长2-4%。
• PHEV支撑需求：PHEV车型市占率上升，单车铂钯用量高，预计铂金需求增长3-5%，钯金需求下降1%以内。

供需平衡与价格展望

• 铂金供需缺口扩大：供应增速-0.4%，需求增速10.8%，预计缺口41.2吨，价格有望震荡走强。
• 钯金供应过剩：供应增速-1.7%，需求增速-8.6%，预计过剩6吨，价格继续承压。
• 投资建议：铂金逢低做多，钯金维持偏空，可布局铂钯比价套利。