2025年铂钯行情展望：厚积薄发，关注铂金价格上行机会

2024年铂金市场呈现区间震荡、重心缓慢抬升的特征，价格区间在880-900美元支撑位至1050美元压制位之间，核心区间为940-960美元。上半年受多种因素影响价格下滑，4-5月因“再通胀交易”等主题反弹，下半年在供需紧平衡和PHEV需求拉动下震荡走强，但强美元和大量地上库存压制价格。钯金价格重心持续下移，经历年初下跌、中期企稳、8月触底反弹后再次回调，年内最大波动区间达370美元，显示供需结构性变化下市场仍在寻找平衡点。2025年铂族金属供需主逻辑呈现分化：供给端，南非电力短缺和高成本矿企减产导致铂金小幅短缺，俄罗斯产量恢复加剧钯金供应过剩，预计铂金短缺3万盎司，钯金过剩11.5万盎司；需求端，汽车领域铂钯需求温和增长但结构分化，PHEV技术突破引发铂钯需求新拐点，预计铂金需求增幅4-6%，钯金增幅2-3%，PHEV将为铂金需求带来15-20%增量。投资展望：铂金上半年逢低布局多单，关注920-950美元支撑位，下半年把握加速上涨行情；钯金维持偏空思路，在1000-1050美元阻力位布局空单，警惕俄罗斯供应冲击。跨品种投资可布局铂钯比价套利策略，目标位1.2-1.3。期权策略方面，铂金买入看涨期权对冲PHEV上行风险，钯金构建保护性看跌期权对冲供需调整风险。下游企业可趁铂金价格低于950美元时锁定成本，生产企业通过期权组合对冲风险。风险关注俄罗斯贸易政策、全球经济衰退、新能源汽车技术路线变化、高成本矿企减产执行力度。