核心观点与关键数据
铝现货与期货市场
- 现货市场：受中东地缘政治和能源价格上涨影响，铝价上涨，但下游接受度较差，现货升水回落。长江A00铝价20900元/吨，升贴水180元/吨；中原A00铝价20750元/吨，升贴水40元/吨；佛山A00铝价20760元/吨，升贴水55元/吨。
- 期货市场：沪铝主力合约收于20680元/吨，上涨275元/吨，涨幅1.35%，成交135602手，持仓198623手。
- 库存：国内电解铝锭库存45.8万吨，LME铝库存347000吨，均呈去库态势。
氧化铝市场
- 现货价格：山西氧化铝3170元/吨，山东3180元/吨，广西3220元/吨，澳洲FOB 370美元/吨。
- 期货市场：氧化铝主力合约收于2920元/吨，上涨66元/吨，涨幅2.31%，成交459787手，持仓300069手。
- 供应端：西北铝厂招标价格3200元/吨，折算出场3030元/吨。华北新增产能投产，氧化铝供应增量，库存回升。
铝合金市场
- 价格：保太民用生铝15400元/吨，机械生铝15600元/吨，ADC12报价19700元/吨，上涨100元/吨。
- 库存：铝合金社会库存2.23万吨，厂内库存8.5万吨，总库存10.73万吨，周度环比减少。
- 套利机会：关注沪铝正套和多AD11空AL11跨品种套利。
研究结论
电解铝
- 供应端：澳洲力拓减产风险存在，国内无利空因素。
- 消费端：环比边际走弱，库存去库放缓。
- 成本端：行业利润丰厚，但需警惕成本坍塌风险。
氧化铝
- 供应过剩：沿海新增产能投放，氧化铝供应过剩预期不变。
- 成本端：矿商议价能力不强，海运费历史新高，进口矿成交难上涨。
铝合金
- 消费淡季：盘面价格跟随铝价上涨，废铝生铝供应紧张，成本支撑明显。
- 跨品种套利：关注AD2511-AL2511合约价差变化。
策略建议
- 单边：铝中性，氧化铝谨慎偏空，铝合金中性。
- 套利：沪铝正套、多AD11空AL11。
风险提示
- 海外政策超预期扰动。
- 流动性变动超预期。
- 海外矿石供应新扰动。
