新能源及有色金属日报：现货贴水扩大难以阻碍铝价上涨

2025-12-04 封帆,王育武,陈思捷,师橙,蔺一杭华泰期货小烨

铝现货：华东A00铝价21800元/吨，涨90元/吨；升贴水-50元/吨。中原A00铝价21680元/吨，升贴水-170元/吨。佛山A00铝价21690元/吨，涨80元/吨，升贴水-160元/吨。
铝期货：沪铝主力合约收于21940元/吨，涨85元/吨，最高21970元/吨，最低21825元/吨。成交161612手，持仓249248手。
库存：国内电解铝锭库存59.6万吨，持平；仓单库存66833吨，持平；LME铝库存533400吨，降2500吨。
氧化铝现货：山西2825元/吨，山东2760元/吨，河南2850元/吨，广西2885元/吨，贵州2900元/吨；澳洲FOB 314美元/吨。
氧化铝期货：主力合约收于2636元/吨，跌41元/吨，成交204508手，持仓344387手。
铝合金：保太民用生铝16900元/吨，机械生铝17200元/吨，ADC12 20900元/吨，价格均持平。铝合金库存7.46万吨（社会），5.92万吨（厂内）。理论总成本21069元/吨，理论利润-269元/吨。

电解铝：现货疲弱但价格上涨，贴水扩大或限制库存增长，对价格支撑有限。宏观向好，铝价跟随铜价上行。库存偏低，消费淡季若库存不升反降则利多。美国降息预期提高，中国经济会议预期仍在。海外电力供应及成本需关注。未来消费乐观，降息周期不改，再通胀未体现，关注春节前库存降库预期。
氧化铝：西北电解铝厂采购价格下滑，盘面价格快速下跌，近月合约贴水利于仓单成交。基本面难见利多，社会库存压力存。北方减产影响有限，原料储备充足。铝土矿价格坚挺，国产矿环保压力，进口矿供应增加，情绪转弱。氧化铝估值偏低，几内亚铝土矿成本已至最高，不确定性风险需防范。