房地产行业报告：更大力度推动止跌回稳 预期政策再发力

核心观点与数据

• 市场表现：2025年1-5月，全国新建商品房销售面积和销售额分别下降2.9%和3.8%，房地产开发投资下降10.7%。5月70个大中城市商品住宅销售价格环比下降，同比降幅收窄。
• 新房成交及库存：30大中城市上周新房成交面积累计同比+0%，近四周平均成交面积同比-6.1%。一线城市近四周平均成交面积同比+9.3%，二线城市同比-15%，三线城市同比-1.9%。14城商品住宅可售面积同比-12.18%，去化周期16.78个月，一线城市去化周期11.9个月。
• 二手房成交及挂牌：20城上周二手房成交面积累计同比+25.4%，近四周平均成交面积同比+3.3%。全国城市二手房出售挂牌量指数环比-0.1%，挂牌价指数环比-0.26%。
• 土地市场成交：近四周100大中城市平均住宅类土地成交数量/供应数量为0.63，商服类为0.58。成交住宅类土地楼面均价6409元/平方米，溢价率5.35%，环比+0.2pct；成交商服类土地楼面均价2539.75元/平方米，溢价率0.36%，环比-0.47pct。
• 行情回顾：上周A股申万一级房地产行业指数下跌1.76%，跑输沪深300指数1.51pct；港股恒生物业服务及管理指数上涨3.15%，跑赢恒生综合指数2.25pct。

研究结论

• 地产数据有所走弱，预期政策将再发力。
• 核心地段高品质住房韧性较强。
• 市场情绪极端避险，需关注政策、销售、收储进度等风险。

风险提示

• 政策不及预期
• 行业销售不及预期
• 收储进度不及预期
• 市场情绪极端避险