钢矿周报：宏观扰动发酵但产业负反馈仍或主导，钢矿期价或上行承压

核心观点

• 宏观扰动与产业负反馈交织：中东地缘紧张局势导致能源价格飙涨，通胀预期支撑钢价，但淡季终端需求疲弱、地缘风险及中美贸易不确定性等因素仍压制钢价。
• 钢材市场：宏观情绪提振但产业基本面仍为主导，终端需求进一步走弱，钢企利润承压，产量总体易降难升，库存去化放缓，期价上行承压。
• 铁矿市场：钢厂利润或有承压，铁水产量仍存回落空间，外矿发运季末冲量延续，供应总体趋于宽松，钢厂维持低库存策略，港口库存累积风险犹存，期价上行承压。

关键数据

• 钢材需求：钢联口径螺纹及热卷消费量延续回落，建材成交低位，地产、基建、制造业投资增速下滑，挖掘机销量同比增速显著回落。
• 钢材产量：螺纹、热卷产量延续回落，显著低于去年同期水平。
• 钢材库存：螺纹厂库和社库延续回落，热卷厂库和社库延续回升。
• 铁矿需求：钢联口径45港铁矿疏港量显著回落，钢企铁矿日耗及日均铁水产量稍有回落。
• 铁矿供应：澳巴19港铁矿发货量环比回落，45港铁矿到港量环比回落，但受季末外矿发运冲量及海外矿山增产计划影响，供应总体趋于宽松。
• 铁矿库存：钢联口径铁矿港口库存和钢厂库存均转为回升。

研究结论

• 钢材期价：上行承压，建议生产企业加快销售节奏或在期价反弹时建立卖保头寸，库存水平较低的贸易商和下游采购企业放缓采购节奏，投资者逢高偏空。
• 铁矿期价：上行承压，建议钢厂或库存水平较低的贸易商放缓采购节奏，库存水平较高的贸易商加快销售节奏或在期价反弹时建立卖保头寸，投资者逢高偏空。