长安研究——钢矿月报：三大预期提振仍存但需关注被证伪可能，钢矿期价或上行承压

核心观点

• 钢材：市场对需求边际回暖、政策暖风和中美G2氛围偏暖的三大预期提振期价，但需关注预期被证伪可能，期价上行承压。
• 铁矿：三大预期提振下钢厂复产或加快，但政策约束和需求压力下，期价上行承压。

关键数据和研究结论

• 钢材需求：7月地产、基建、制造业投资等同比负增长，终端需求指标承压，8月卷螺消费量处于低位，8月PMI环比回升但仍处荣枯线以下。
• 政策面：多部门出台文件构建房地产全产业链发展模式，体现政策暖风，但实际提振效果有限。
• 原料端：8月焦煤、焦炭期价大涨，钢厂利润承压，高炉及电炉产能利用率下滑，产量同比降幅扩大。
• 钢材产量：粗钢产量同比下降有限，政策约束下供给承压，三大预期被证伪可能性大，卷螺产量或反弹承压。
• 钢材库存：8月卷螺库存边际回落，9月去化空间有限，库存压力同比去年同期仍大。
• 铁矿需求：8月钢厂铁水产量反弹承压，三大预期被证伪可能性大，钢厂利润压力下铁矿需求难有明显起色。
• 铁矿供应：8月澳巴外矿发运量同比回落，到港量波动大，供应偏紧压力有限，9月外矿发运进入旺季，几内亚西芒杜补量，供应增量可期。
• 铁矿库存：8月钢企铁矿库存边际抬升，港口库存稳中有降，9月库存去化空间有限。

操作建议

• 钢材：生产企业及库存较高贸易商随价格反弹加快销售节奏或建立卖保头寸；库存较低贸易商和下游采购企业加快采购或建立买保头寸。9月中旬逢低偏多，9月下旬逢高偏空。
• 铁矿：钢厂及库存较低贸易商加快采购或建立买保头寸；库存较高贸易商随价格反弹加快销售节奏或建立卖保头寸。9月中旬逢低偏多，9月下旬逢高偏空。