一、整体认知
华达科技成立于2002年，深耕汽车零部件制造领域二十余年，已成为知名合资汽车整车厂、发动机厂的零部件一级供应商。公司发展历程可分为两个阶段：2002-2017年，公司专注于传统汽车零部件制造，与上汽、广汽等客户保持持续合作；2018年后，公司收购江苏恒义51%股权，并新设华汽新能源子公司，实现新能源压铸件与燃油车冲压件并行发展，客户拓展至特斯拉、宁德时代等新势力。公司股权结构稳定，实控人陈竞宏持股39.04%，与其一致行动人合计持股45.72%。公司目前业务涵盖乘用车冲压件和新能源车压铸件，客户涵盖合资、自主和新势力车企及动力电池企业。2025年3月，公司完成对江苏恒义的100%股权收购。
二、冲压零部件
华达科技是国内领先的汽车冲压件制造商，产品涵盖乘用车车身覆盖件、结构件等，与上汽大众、一汽大众等合资品牌及吉利、比亚迪等自主品牌建立稳定合作，并成功切入小鹏、蔚来等新势力供应链。公司营收规模位居行业前列，并通过持续投入研发在"冲压+压铸一体化+轻量化“领域形成技术优势。公司采取"合资+自主+新势力"客户矩阵战略，并通过全国六大生产基地布局，快速响应市场，绑定核心客户。
三、新能源压铸件
公司通过并购江苏恒义强势切入新能源电池箱体赛道，江苏恒义产品采用铝合金挤压等先进工艺，核心客户包括宁德时代、亿纬锂能等头部电池企业。2022-2024年，江苏恒义营收CAGR达32%，2024年净利润1.13亿元，完成首年业绩承诺。公司2023年设立华汽新能源子公司，投资年产5万吨轻合金压铸项目，一期已投产，将进一步提升公司在新能源汽车零部件制造领域的市场份额。
四、其他业务
公司积极布局低空经济产业，2025年其控股子公司获得亚洲某头部eVTOL企业飞行器项目定点，将供应关键结构件。公司凭借多年技术积累，与广东海鸥飞行汽车集团就低空经济、飞行汽车及eVTOL产业发展路径进行了深入交流，有望达成全面战略合作方案。
五、盈利预测和估值
预计公司2025-2027年营收分别为68.6/83.1/98.2亿元，归母净利润分别为4.7/6.2/7.7亿元。公司未来3年利润增速显著高于可比公司，且在机器人和低空经济等前沿领域有较好卡位，含有科技属性，因此具备估值溢价的合理性，首次覆盖，给予“增持”评级。
六、风险提示
公司面临市场竞争加剧、原材料价格波动、下游客户需求波动等风险。
