非银周观点：地缘风险冲突加剧，市场风偏或受压制

主要观点

• 市场环境：受中美贸易谈判、伊以冲突、十年期国债收益率波动、公募基金新规等因素影响，市场振幅加大，风偏或受压制。
• 国际形势：中美贸易谈判落地，市场聚焦伊以冲突，后续谈判或反复，特朗普政府可能单方面不遵守协议。
• 国内政策：证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，预计将导致市场波动率下行，并对卖方研究产生影响。
• 人民币汇率：受关税谈判波动影响，汇率持续波动回升到7.18附近，需密切关注汇率走势。

行业表现

• 非银金融板块：除保险外，相对滞涨，银行板块波动创新高。
• 保险板块：受公募新规影响，估值较低，具备估值修复吸引力。
• 券商板块：建议关注创新+转型发展及受益行情的中小型证券公司、业绩优良稳健的龙头证券公司、平台型公司。

关键数据

• 保险公司资金运用：2025年一季度达34.9万亿元，同比增加16.7%，核心权益投资占比提升。
• 人身险公司资金配置：债券投资占比升至51.2%，股票投资占比8.4%，长期股权投资8.27%。

重点投资组合

• 保险板块：推荐中国平安、中国太保、新华保险，建议关注中国财险、中国人寿。
• 券商板块：推荐东方财富、华泰证券、同花顺、九方智投等。

风险提示

• 中美摩擦加剧、中美利差持续倒挂、地缘政治加剧、宏观经济下行、地产风险处理不及预期、股市系统性下跌、监管趋严等。